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【大行报告】光大证券:维持石药集团(01093-HK)买入评级

日期:2019年5月22日 下午2:31
【大行报告】光大证券:维持石药集团(01093-HK)买入评级

光大证券发表研报指,石药集团(01093-HK)19Q1收入54.9亿元(+25.6%),归母净利润9.5亿元(+28.8%),每股盈利15.26分(+29.0%),符合市场预期。毛利率同比提升5.6pp至69.9%,公司盈利结构持续优化。

研报指出,该公司Q1创新药产品线表现靚丽,营收达到29.5亿元(+54.4%),已占Q1总收入53.7%。该行预计注射剂仍保持高速增长,软胶囊剂型增速超过20%,考虑到终端下沉与学术推广齐发力,预计19全年仍有望保持30%以上增长。

研报又指,该公司Q1抗肿瘤产品强势增长208%至约10亿元,超预期。抗肿瘤板块高增长主要是:1)重点品种医院覆盖率增长;2)肿瘤线销售团队扩充至2300人,并加大学术推广力度;3)新产品进入快速放量期。光大认为,随着该公司在抗肿瘤领域影响力的逐步建立,预计该板块未来几年有望维持强劲增长,成为新的增长引擎。

此外,石药集团研发投入不断加大,19Q1研发开支4.6亿元(+77.1%),研发投入处行业领先水平。创新药CD20单抗、PI3K抑制剂有望于20~21年获批。该公司还积极通过并购获得小分子肿瘤药、单抗药的开发与商业化权利以不断夯实管线。

石药作为医药行业龙头企业,业绩持续较快增长,盈利结构持续优化,同时在研产品管线丰富、梯队完善,该行维持19-21年EPS预测分別为0.73/0.89/1.04港元,同比增长25%/21%/17%,当前股价对应19-21年PE分別为19/16/13x,维持“买入”评级。
 

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