【大行報告】光大證券:上調小米-W(01810-HK)至買入評級 目標價16港元

日期:2019年5月22日 上午10:32
【大行報告】光大證券:上調小米-W(01810-HK)至買入評級 目標價16港元

光大證券發表研報指,小米集團-W(01810-HK)2019Q1營收快成長,毛利率下降且OPEX上升,非經營性收益致淨利潤超預期。2019年一季度,手機業務ASP順利向上突破,毛利率環比改善趨勢確定;IoT業務增長動力依舊充足,毛利率超預期改善;傳統變現渠道增長乏力,新型渠道發力驅動互聯網業務維持快增長。

綜合1Q手機毛利率不及預期拖累19年表現以及IoT業務盈利超預期改善,該行分別上調19-20年Non-GAAP淨利潤預測2%/9%至107/139億元人民幣,新增21年預測為165億元,對應18-21ECAGR為24%。基於分部估值法,維持目標價16港元,對應19/20年32x/24xPE;手機ASP上升趨勢逐步確認、IoT增長動力充足及新型變現渠道發力驅動互聯網業務維持快速成長,該公司整體業績成長確定性增強,上調至“買入”評級。

風險提示:國內中高端手機未成功放量;海外手機市場開拓受阻;IoT設備滲透進程放緩;互聯網變現進程不及預期。

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