【大行報告】光大證券：維持騰訊(00700-HK)買入評級 目標價416港元

光大證券發表研報指，騰訊控股(00700-HK)19年一季度實現營收855億元人民幣同比增長16%，略低於市場預期，整體營收增速放緩主要系Q1媒體廣告增速放緩所致;Non-GAAP歸母淨利潤209億元同比增長14%，比市場預期高4.5%。

研報指出，騰訊金融科技及企業服務收入受備付金轉存影響同比持平，營收利潤持續增長無虞;雲業務起源於公司內部需求，持續投入已久，外部解決方案體系日趨成熟，有望邁向變現期。Q1雲業務分部單列顯示毛利率同比環比均有提高，該行認為騰訊此舉便於投資人對此業務的增長與盈利情況進行跟蹤分析，彰顯公司對該業務的信心與重視。

此外，Q1遊戲收入逐步回暖，重磅手遊與創新付費模式(季度通行證)是驅動未來數個季度收入增長的兩條邏輯主線;網絡廣告收入增速放緩，期待短視頻與綜合資訊產品發力。該行認為騰訊社交廣告對標FB邏輯不變，在流量轉化與ARPU提升兩方面均有巨大潛力。

光大表示，騰訊遊戲業務預期將受益於《和平精英》等大作上線及季度通行卡在經典遊戲上的推出;朋友圈第三個廣告位全量開放，預計廣告業務將繼續增長。該行維持該公司19/20/21年收入預測3,948/4,943/5,936億元人民幣，Non-GAAP淨利潤990/1,308/1,540億元;維持“買入”評級。

風險提示：遊戲及社交政策監管風險，網絡廣告業績持續不達預期業績預測和估值指標