【現場直擊】貿易摩擦下的「香餑餑」 越南成敏華控股美國「供貨專業戶」

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主要從事中高端功能沙發設計、生產及銷售的敏華控股（01999-HK）今日公佈2018財年業績，公司全年錄得收益112.58億元（港元，下同），按年升12.3%；錄得純利13.64億元，按年跌11.2%；派息比率33.7%，較2018年跌28.4個百分點；毛利率按年降3.2個百分點至34.1%。

公司首席財務官曾海林表示，公司需要預留資金給越南和內地廠房進行擴建，預料短期內派息會維持在這一水平，但仍屬於健康水平。對於毛利率下跌，曾海林稱主要是因江蘇玉龍業務整合，而其業務毛利率低於公司整體水平；另外公司將自主經營的店鋪轉為經銷商店舖一堆毛利率水平造成影響。

截至2019年3月底，公司資產負債比率約為34.6%，而去年同期資產負債比率為14.2%。曾海林稱，期內公司銀行借款由14億元增加至45億元，因為收購越南工廠和重慶工廠建設以及在深圳收購地塊用作辦公室都令到資本開支增加。

年內，公司自北美市場的收入達到41.48億港元，佔整體收入比重約為36.85%。而隨著中美貿易摩擦仍在持續，敏華的策略是將大亞灣工業園之產能搬遷至越南，以應付來自美國市場的訂單。公司新收購的越南工廠正進行擴建，以增加產能併為中國工廠的潛在生產轉移做準備，改擴建工作預料今年第四季可完成併投產。公司主席黃敏利於今日記者會上稱，「公司短期內或面臨壓力，但中長期來看是有利因素。」他又指，預料到今年7-8月，有一半輸往美國市場訂單的產能可由中國轉移至越南廠房，預料到明年越南廠房可覆蓋所有美國市場訂單。

至於搬遷產能後的大亞灣工業園將作何用途，黃敏利表示，公司會在該廠房內進行高端產品的生產；同時會去開發展和拓東南亞、印度以及歐洲等一帶一路沿線的機遇；此外公司還會生產針對內銷市場的產品。

而對於產品價格調整，黃敏利稱公司目前與客戶合作有兩類方式，「一部分生意是我們把貨賣給客戶直送到客戶倉庫，這產生的關稅由我們承擔，我們會考慮加價；另外一部分客戶是離岸生意，由客戶負擔關稅，這種情況我們會給一些補貼給到客戶，幫他們分擔點關稅。」他又指，至於加價幅度視乎不同客戶產品等均有所差異，毛利率較高的可能稍微賣便宜點，而毛利率較低的肯定不會賣得很便宜。

以下為記者會部分實錄：

Q1：公司收購的越南廠房產能能否覆蓋美國市場的訂單？

A：因為貿易摩擦的影響，公司短期內可能會有壓力，但是中長期來看對我們是利好的。我們收購的越南廠房面積13萬平方米，正新建廠房24.3萬平方米，預計今年第四季可以開始投產，這主要是為了應付美國的訂單。

Q2：公司越南工廠方面的資本開支多少？公司成本方面未來保持什麽水平？

A：我們收購越南工廠花費了680萬美元，但是算上24.3萬平方米的廠房擴建加上勞動資金，預計總的資本開支會在1.5億至3億美元，這到今年都會是大的資本開支。近幾個月我們還有些產能去不到越南，我們就給客戶一些關稅上的分擔，因為不想令訂單流失掉。在我們越南廠房的廠房擴張後，產能轉去越南後相信就慢慢好了。

Q3：公司去年毛利率下降，預料今年會有什麽樣的表現？

A：原材料成本方面有所上漲是一個原因，同時毛利率也受到匯率波動的影響，這個影響還要看貿易摩擦的走勢，現在很難預料未來毛利率走勢，但如果說匯率保持穩定的話，相信毛利率會穩定在這個水平。

Q4：大亞灣的產能搬過去越南後，公司原有的大亞灣的廠房要做什麽？

A：我們會做一些高端的產品；另外多賣點去東南亞、印度以及歐洲市場，抓住一帶一路沿線的發展機會；然後還會做一些產品供內銷。

Q5：公司會否考慮回購？

A：我們會在何時時候考慮，在我們認為公司股價低迷時一般慣常做法都會考慮回購的。