【大行報告】中泰證券：市場分歧料將繼續存在 利率區間震盪仍將是主旋律

中泰證券發表研報指，美聯儲5月議息會議上調了對經濟活動的描述，繼續認可強勁的勞動力市場，但同時承認了通脹疲軟的現狀，這也是當前保持觀望且不急於調整(加息或者降息)的重要理由。

本次議息會議技術性下調超額準備金率5bp，其目的是更好地控制聯邦基金利率，並使其接近當前利率走廊(2.25-2.5%)的區間中值，而不應該被解讀為貨幣政策變化或是變相降息。

綜合高頻資料來看，目前基本面仍處在波瀾不驚的狀態，CPI有所上升，但增長類資料或將適度回落。最值得關注的依然是金融資料，在央行貨幣政策微調後，能否保持一季度信用擴張的勢頭是本月資料中最大的看點，供給“撤火”後才能有效檢驗融資需求的成色，從而對利率走勢做出更加合理的判斷。從基本面情況出發，目前債市仍處在觀察期階段，市場分歧料將繼續存在，利率區間震盪仍將是主旋律。

流動性方面，五一節前資金面重回寬鬆，但央行投放的細微變化會使得資金利率很難回到前期低點，而資金面波動加大也會影響市場對流動性預期，短端利率的下行空間比較有限。長端利率影響因素更多，考慮到基本面的情況，大概率繼續維持震盪態勢，隨著中美貿易談判一波三折，權益市場波動加大，疊加定向降准後中小銀行存在信用擴張的時滯，釋放流動性或將首先堆積於無風險資產上，長端利率存在波段交易機會，但想像空間有限，收益率曲線或將繼續平坦化，把握票息價值適當下沉資質依然是今年債市投資的主線。

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