【大行報告】大華繼顯：睿見教育業績符合預期 上調至買入評級

大華繼顯發佈研報指出，睿見教育(06068-HK)收入同比增長41.1%至人民幣8.356億元，約佔該行2019財年預測的49%。純利同比增長33.1%至人民幣1.93億元。扣除無形資產攤銷以及可轉換貸款(人民幣1,000萬元)及其他項目帶來的理論利息成本，調整後純利同比增長33.0%至人民幣2.164億元，符合該行及市場普遍預期。上調至「買入」評級，目標價調高至5.00港元。

配套收入同比增長46.9%，較學費及住宿費同比增長38.7%迅速，因為睿見教育已上調部分服務的價格。根據管理層的指引，2019財年下半年的表現將更強勁，隨著學生在新學年購買校服及其他物品，收入將增加人民幣2.565億元(佔總收入的30%)。

睿見教育獲順德區教育局批準租用額外92,200平方米的土地，以提供G1至G12的教育服務，總容量為9,210名學生(早前為5,000名學生)。佛山學校計劃於2019年9月開始招生。

睿見教育宣派中期股息人民幣0.042元(相當於0.049港元)，意味派息率穩定在45%。

因為該行計及有效稅率由早前10%提高至15%，但這在很大程度上因配套收入增長及佛山容量假設上調而有所緩和。該行預計2019財年及2020財年的的入學人數增長率約為22至26%，而多所學校的學費以中至高個位數增長。