【大行報告】中泰證券：維持元祖股份(603886-CN)買入評級

中泰證券發表研報指，元祖股份(603886-CN)19Q1營業收入3.4億元，同比增長23.69%，19Q1歸母利潤-682.4萬，比2018Q1增加2225.9萬元，增速75.18%，業績超市場預期。該公司19Q1利潤穩步釋放，睡眠卡助力利潤騰飛。

元祖睡眠卡追溯到2016年，同時預計2019年收入金額4153.9萬元，直接扣稅16.7%後可確認的利潤增加額預計3460.3萬元，預計調整後2019年營收為22.37億元，歸母淨利潤3.4億元。該行考慮睡眠卡確認後會影響，小幅度調高2019年以後的盈利預測，預計2019-2021年公司收入分別為22.37、24.81、27.62億元，同比+14.25%、10.9%、11.33%，淨利潤分別為3.46、4.12、4.75，同比+43.27%、19.03%、15.33%，對應PE分別為18X、15X、13X，看好門店擴張+提價+產品升級帶動的利潤增長，2019年業績確定性較強，低估值、高分紅，投資性價比凸顯，維持“買入”評級，繼續推薦。

風險提示：食品安全風險，烘焙行業競爭激烈，區域及門店擴張不及預期。