全球行業第一，卻營收停滯、賬面爆虧
9月29日，全球熱流道龍頭柳道實業遞表港交所，中金、中信聯席保薦。
按2025年收益計算，公司以12.5%的市占率位居全球第一，亞洲份額達21.5%同樣登頂，業務覆蓋39國，客戶復購率超92%。
但增長動能明顯不足：三年營收復合增速僅1.8%，2026年上半年營收同比下滑3.4%。
2025年公司賬面虧損5771萬美元，核心原因是可轉換優先股的會計擾動，剔除後經調整溢利同比增12.2%，毛利率穩定在54.4%，主業盈利能力依然穩健。
當前公司面臨國產替代加速、下遊消費電子周期波動等挑戰，IPO前股份回購也形成一定債務壓力。
募資將用於擴產、償債、拓展新領域及研發，能否打開新增長曲線仍待觀察。
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