【大行報告】中泰證券：維持房地產行業增持評級

中泰證券發表研報指，19年以來，在“一城一策”及“穩”的主基調下，落戶放寬及部分城市變相放松調控等措施，出台速度及力度超預期。本周，在人才引進方面，寧波、蘇州相繼出台寬松政策，進一步印證了政策端放松改善的趨勢。本月19日的政治局會議，重提“住房不炒”，同時，住建部對部分房價、地價波動幅度較大城市進行預警提示。該行認為與本輪調控角度不同以往有關：本輪調控強調的是結構上的調整。

研報指出，本月統計局發布1-3月房地產數據，略超市場預期：銷售降幅收窄，新開工大幅提升，土地市場呈現複蘇跡象，施工維持投資高增，資金面全方位改善，進一步印證了行業基本面轉暖的趨勢。資金端，3月首套房貸利率較上月下降0.07個百分點，進一步回落至5.56%;19年以來房企發債利率較18年有所下降，融資端持續改善。該行認為，從配置端看，行業基本面韌性得到進一步確認，疊加因城施策及資金面寬松改善預期正逐步兌現，引導板塊整體估值回升，但由於部分一二線城市底部回暖得以確認，且落戶放寬政策持續利好一二線及強三線城市。

維持房地產行業增持評級。看好配置均衡，一二線占比高的行業龍頭及圍繞“城市群+都市圈”資源儲備充足的優質一線，推薦：1)行業龍頭：集中度進一步提升，在融資、拿地、開發、管控、品牌影響力各方面優勢會更為凸顯，安全邊際較高，推薦：萬科A(000002-CN)、保利地產(600048-CN);2)優質一線：對於成長型一線房企，該行認為在基本面與政策面接近底部的背景下，挑選要更為嚴苛，推薦管控高效、杠杆合理、財務健康，兼具彈性與防守的標的，如：新城控股(601155-CN)、華夏幸福(600340-CN)、旭輝控股集團(00884-HK)等。

風險提示：三四線成交下滑及一二線反彈不及預期;流動性有所緩和。