【大行报告】中泰证券：海天味业(603288-CN)调味酱增速回暖 维持买入

中泰证券发表研报指，海天味业(603288-CN)发布2019年一季度报告。2019Q1公司实现营业收入54.90亿元，同比增长16.95%;实现归母净利润14.77亿元，同比增长22.81%;实现扣非后归母净利润13.97亿元，同比增长21.46%。其中，酱油和蚝油维持高速增长，调味酱增速回升;成本上升致毛利率小幅承压，费用率下降释放利润弹性。

研报认为，高明基地通过技改将释放100万吨以上的调味品产能，同时江苏工厂顺利投产且运行产能持续加大，保证公司稳健增长。海天作为调味品龙头将持续受益产品结构升级和品类扩张，生产效率不断提升，渠道护城河加固。中泰预计公司2019-2021年收入分别为199.03、231.17、266.47亿元，归母净利润分别为52.46、62.81、74.48亿元，EPS分别为1.94、2.33、2.76元，对应PE为45倍、37倍、31倍，维持买入评级。