【大行报告】东吴证券：维持中国联通(600050-CN)买入评级

东吴证券发表研报指，中国联通(600050-CN)2019年第一季度实现营业收入731.47亿元，较去年同期下降2.39%，实现归母净利润16.25亿元，较去年同期增长24.80%，EBITDA为250.87亿元，基本每股收益为0.05元。随着创新业务动能的持续释放以及5G部署进程的推进该行持续看好全年业绩。

报告称，该公司自混改后与战略投资者深度合作，不断创新业务，新兴业务增长可观。该公司积极应对宽带领域竞争，通过借力混改战略投资者优势资源，丰富填充优质视频內容，加大融合产品在全渠道的推广力度。该行认为，随着国企混改加速推进，联通作为混改先行者，改革红利将会率先释放。

研报又指，该公司将在北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、雄安等7个城市开通5G试验网，实现核心区域连续覆盖，同时在33座城市的热点区域和部分城市行业应用区域提供5G网络覆盖。公司在行业內率先正式发布5G品牌“5Gn”，积极推进5G商用进程。

联通通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争力，推动收入端持续改善，财务费用大幅降低，负债大幅降低，资本结构进一步优化;传统业务通过差异化经营，精准触达高潜力用户，保证经营业绩稳健增长，同时新兴产业布局领先，为公司中长期发展注入新动力。该行预计公司2019-2021年的EPS为0.19元、0.26元、0.35元，当前股价对应PE分別为37/27/20X，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险，ARPU值持续下滑风险。