【大行报告】中银国际：维持海能达(002583-CN)买入评级

中银国际发表研报指，海能达(002583-CN)一季度经营现金流状况改善，经营效率稳步提升。一季度归母净利润亏损0.998亿元，相较去年同期的亏损1.039亿元，有小幅收窄。而公司的经营现金流与去年同期相比由负转正，主要原因是公司的销售回款状况有所改善。另一方面，公司的销售费用与管理费用同比分別下降23.19%与35.56%，经营效率逐步提升，精细化管理持续发力。公司在报告期內研发投入占营收18.23%，高强度研发将为专网新技术发展奠基。

报告称，受益于并购后的协同效应，该公司在全球的份额不断扩大，海外品牌增值，巩固专网龙头地位，将有效拉动公司业绩的长远发展。此外，受限于专网宽带化建设前期技术市场发育不成熟，在充分考虑到客户建设成本有限以及公共安全领域稳定性诉求等方面，公司自主研发了宽窄带融合技术并且现已量产交付。该公司占据了专网宽带化建设周期的先发市场优势与核心技术动力，有望在企业未来的长期发展上提供双重保障。

该行预测该公司2019-2021年EPS为0.38、0.51、0.62元，对应市盈率分別为29.5倍、22.3倍、18.2倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险：宏观经济影响、“模转数”推进不及预期、宽带技术应用不及预期等。