【大行報告】中銀國際：維持海能達(002583-CN)買入評級

中銀國際發表研報指，海能達(002583-CN)一季度經營現金流狀況改善，經營效率穩步提升。一季度歸母淨利潤虧損0.998億元，相較去年同期的虧損1.039億元，有小幅收窄。而公司的經營現金流與去年同期相比由負轉正，主要原因是公司的銷售回款狀況有所改善。另一方面，公司的銷售費用與管理費用同比分別下降23.19%與35.56%，經營效率逐步提升，精細化管理持續發力。公司在報告期內研發投入占營收18.23%，高強度研發將為專網新技術發展奠基。

報告稱，受益於並購後的協同效應，該公司在全球的份額不斷擴大，海外品牌增值，鞏固專網龍頭地位，將有效拉動公司業績的長遠發展。此外，受限於專網寬帶化建設前期技術市場發育不成熟，在充分考慮到客戶建設成本有限以及公共安全領域穩定性訴求等方面，公司自主研發了寬窄帶融合技術並且現已量產交付。該公司占據了專網寬帶化建設周期的先發市場優勢與核心技術動力，有望在企業未來的長期發展上提供雙重保障。

該行預測該公司2019-2021年EPS為0.38、0.51、0.62元，對應市盈率分別為29.5倍、22.3倍、18.2倍，維持買入評級。

評級面臨的主要風險：宏觀經濟影響、“模轉數”推進不及預期、寬帶技術應用不及預期等。