【大行報告】中泰證券：海天味業(603288-CN)調味醬增速回暖 維持買入

中泰證券發表研報指，海天味業(603288-CN)發佈2019年一季度報告。2019Q1公司實現營業收入54.90億元，同比增長16.95%;實現歸母淨利潤14.77億元，同比增長22.81%;實現扣非後歸母淨利潤13.97億元，同比增長21.46%。其中，醬油和蚝油維持高速增長，調味醬增速回升;成本上升致毛利率小幅承壓，費用率下降釋放利潤彈性。

研報認為，高明基地通過技改將釋放100萬噸以上的調味品產能，同時江蘇工廠順利投產且運行產能持續加大，保證公司穩健增長。海天作為調味品龍頭將持續受益產品結構升級和品類擴張，生產效率不斷提升，渠道護城河加固。中泰預計公司2019-2021年收入分别為199.03、231.17、266.47億元，歸母淨利潤分别為52.46、62.81、74.48億元，EPS分别為1.94、2.33、2.76元，對應PE為45倍、37倍、31倍，維持買入評級。