【大行报告】交银国际：龙源电力(00916-HK)1季度业绩符合预期 重申买入

交银国际发表研报指，龙源电力(00916-HK)发布了2019年1季度的简要财务和业务数据，实现销售收入70.92亿元人民币(下同)，同比增长3.34%，其中风电和火电分部的收入分别为49.38亿元和19.16亿元，分别同比下降0.99%和增长8.35%。归属公司权益持有人净利润18.76亿元，同比下降1.31%。业绩基本符合该行预期。

交银国际认为公司风电收入略有下降的主要原因是风电发电量同比下降1.11%，而火电收入小幅增长则是因为火电发电量增长2.64%以及其他收入的增加。经营开支增幅较大导致公司营业利润率下降3.4个百分点至43.4%。联营火电厂收益大幅增长，而财务费用则小幅下降。同时，1季度公司风电发电量增幅放缓主要是由于去年1季度风资源较好、同比基数高。

交银国际预计2019年公司弃风率为3.8%，同比下降约1.9个百分点，而风机利用小时数将达到2254，同比增加45小时，基本来自于弃风改善。同时，该行预计公司风电平均电价保持稳定，从而促进公司盈利能力持续提高。另外，预计公司今明两年的风电投资将加速，新增装机对公司业绩贡献加大。略调低公司2019/20每股基本盈利0.4%/2.2%至0.584/0.659元，降低目标价至6.49港元，相当于2019/20年预测市盈率9.5倍/8.5倍。重申买入评级。