【大行报告】中泰证券：社零增速回暖消费升级明朗 维持商业贸易增持评级

中泰证券发表研报指，社零增速回暖，消费升级明朗，线上线下融合发展有望成为拉动经济增长的重要引擎。(1)一季度我国社零消费市场保持平稳增长，社零消费总额同比增长8.3%，环比去年四季度持平。3月份社零总额增速回升至8.7%，达到近6个月以来最高。(2)3月服装鞋帽针纺织品/化妆品/家电和音像器材/通讯器材品类限额以上单位商品零售额分別同比增长6.6%/14.4/15.2/13.8%。(3)一季度实物商品网上零售额同比增长21%，增速环比增加1.5%，同比回落13.4%。相较于社零总额增长，实物商品网上零售额增速持续领先，线上占比持续提升至18.2%，较去年同期提高2.1%。超市、便利店、百货等传统业态与电商平台的融合发展加速，新旧业态融合有望成为拉动消费增长的重要引擎。