【大行报告】中泰证券：货币微调财政继续 经济仍有下行压力

中泰证券发表研报指，4月17日，国家统计局公布了3月份和1季度的经济数据，整体数据都比前两月有明显改善，而近期央行从态度上和操作上也有微妙变化。

研报指出，今年3月六大电厂发电耗煤量同比去年依然正增长了4.2%，生产看似很强劲。但春节的干扰不容忽视，这也意味着4月工业增加值同比增速会出现明显回落。除了春节因素外，宏观经济本身也有自身韧性，而这种韧性很大程度上来自逆周期政策稳增长的发力，例如宽信用政策支持货币融资高增长，宽财政发力支撑基建反弹，以及结构化的调控政策熨平和拉长了地产周期。同时，货币微调财政继续，经济仍有下行压力。

此外，我国经济逐渐进入存量经济时代，宏观变量的扰动作用会越来越小，而结构性的变化和机会反而会越来越多。在这种背景下，可以从结构着眼，投资能够穿越周期的核心资产，例如核心城市核心地段的房地产，集中度提升背景下的龙头周期资产，和代表转型方向、真正有竞争力的新经济资产。就像过去十多年大盘指数几乎原地踏步，但市场同样诞生了10年10倍业绩的基金经理。