【大行报告】中泰证券：恒瑞医药(600276-CN)业绩符合预期 预计2019年净利润升34.5%

中泰证券发表研报指，恒瑞医药(600276-CN)发布2019年1季报，报告期內公司实现营业收入49.7亿元，同比增长28.8%;实现归母净利润11.9亿，同比增长25.6%，实现归母扣非净利润11.5亿，同比增长27.8%，实现经营性现金流4.3亿元，同比下滑13.8%。

中泰指出，该公司业绩基本符合其预期，在收入端Q1实现了良好的增长，而利润增速低于收入增速，主要由于当期公司的研发投入力度加大，单季度研发费用6.6亿元，同比增长56.7%。核心产品销售情况，参考草根调研数据，该行预计Q1阿帕替尼同比增长20%-30%;布托菲诺及艾瑞昔布同比增长50%以上;吡咯替尼和白蛋白紫杉醇实现1个亿以上销售;19K销售有望达5000万以上。

中泰又指，该公司研发管线取得丰富进展，多个分子实体开发进入3期阶段。其中在肿瘤领域两项临床进度均为国內同靶点最快，且均首先开发二线治疗适应症，上市所需时间有望显着缩短。在其他领域，海曲泊帕以再障适应症作为注册性临床试验，通过类似孤儿药的临床设计，所需入组患者数和研究终点要求均得到简化，上市速度也有望加快。此外，阿帕替尼是PD-1的良好搭档，相关临床研究正不断丰富。近期公司又展开了两项新的期临床研究，相对同行的PD-1产品有望展现出丰富的差异化优势。

该行预计2019-2021年公司归母净利润分別为54.7亿元、69.6亿元、87.1亿元，同比分別增长34.5%、27.3%和25.0%。