【大行報告】中泰證券：恒瑞醫藥(600276-CN)業績符合預期 預計2019年淨利潤升34.5%

中泰證券發表研報指，恒瑞醫藥(600276-CN)發布2019年1季報，報告期內公司實現營業收入49.7億元，同比增長28.8%;實現歸母淨利潤11.9億，同比增長25.6%，實現歸母扣非淨利潤11.5億，同比增長27.8%，實現經營性現金流4.3億元，同比下滑13.8%。

中泰指出，該公司業績基本符合其預期，在收入端Q1實現了良好的增長，而利潤增速低於收入增速，主要由於當期公司的研發投入力度加大，單季度研發費用6.6億元，同比增長56.7%。核心產品銷售情況，參考草根調研數據，該行預計Q1阿帕替尼同比增長20%-30%;布托菲諾及艾瑞昔布同比增長50%以上;吡咯替尼和白蛋白紫杉醇實現1個億以上銷售;19K銷售有望達5000萬以上。

中泰又指，該公司研發管線取得豐富進展，多個分子實體開發進入3期階段。其中在腫瘤領域兩項臨床進度均為國內同靶點最快，且均首先開發二線治療適應症，上市所需時間有望顯著縮短。在其他領域，海曲泊帕以再障適應症作為注冊性臨床試驗，通過類似孤兒藥的臨床設計，所需入組患者數和研究終點要求均得到簡化，上市速度也有望加快。此外，阿帕替尼是PD-1的良好搭檔，相關臨床研究正不斷豐富。近期公司又展開了兩項新的期臨床研究，相對同行的PD-1產品有望展現出豐富的差異化優勢。

該行預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別為54.7億元、69.6億元、87.1億元，同比分別增長34.5%、27.3%和25.0%。