【大行报告】中泰证券：北上资金大幅净流出 两融持续上行

中泰证券发表研报指，无论口径是否调整3月社融增速明显回升。其中，表外非标明显回暖，企业债券融资恢复发力，融资结构有所改善。企业中长期信贷占比上升，信贷结构持续改善。3月M1同比增速从2月2.0%大幅上升至4.6%，M2同比增速则从前值8.0%增加至8.6%。其中，企业存款同环比大幅回升成为支撑M2回升在重要动力，同时，财政存款下滑近7000亿，明显高于历史均值4889亿和去年同期的4802亿，表明财政发力也对M2的回升形成支撑。

货币市场方面，本周资金面边际收紧，7天资金利率明显回升。截止4月12日，R007收于2.73%，较上周上升48.8BP，DR007收于2.67%,较上周增加33.9BP。SHIBOR(3个月)为2.76%，与上周基本持平。债券市场，一级市场，利率债方面，虽然利率债发行放量，但是到期量明显回升，净供给大幅回落，一级市场招标需求不佳，情绪依旧偏弱。同业存单方面，本周同业存单发行放量，净融资额有所回升。国有行、股份行、农商行、城商行3月发行利率小幅回升。二级市场，本周长短端收益率双双回升，国债与国开分化，国债期限利差持续走陡。

资金需求方面，本周核发批文数量3家，下周限售解禁压力依旧较大。资金供给方面，全市场日均成交额环比大幅下滑，本周融资余额持续大幅回升，融资余额主要净买入化工、医药生物、家用电器，主要净卖出电子、军工、商业贸易;北向资金大幅净流出，4月以来北向资金流出规模最高的行业分別是食品饮料、电子、家用电器，产业资本持续净减持，本周净减持规模最多的行业分別是交通运输、医药、电子。

中泰指出，本周美元兑人民币中间价均值为6.72，与上周持平，3月均值6.71，2月均值6.73。CFETS人民币彙率指数4月4日收于95.3，3月平均95.2，2月平均94.5。美元指数震荡回落，长端收益率和短端收益率双双回升，国债10Y与1Y的期限利差扩大至12BP，中美10Y利差小幅走阔至77bp。