【大行報告】中泰證券：北上資金大幅淨流出 兩融持續上行

中泰證券發表研報指，無論口徑是否調整3月社融增速明顯回升。其中，表外非標明顯回暖，企業債券融資恢複發力，融資結構有所改善。企業中長期信貸占比上升，信貸結構持續改善。3月M1同比增速從2月2.0%大幅上升至4.6%，M2同比增速則從前值8.0%增加至8.6%。其中，企業存款同環比大幅回升成為支撐M2回升在重要動力，同時，財政存款下滑近7000億，明顯高於曆史均值4889億和去年同期的4802億，表明財政發力也對M2的回升形成支撐。

貨幣市場方面，本周資金面邊際收緊，7天資金利率明顯回升。截止4月12日，R007收於2.73%，較上周上升48.8BP，DR007收於2.67%,較上周增加33.9BP。SHIBOR(3個月)為2.76%，與上周基本持平。債券市場，一級市場，利率債方面，雖然利率債發行放量，但是到期量明顯回升，淨供給大幅回落，一級市場招標需求不佳，情緒依舊偏弱。同業存單方面，本周同業存單發行放量，淨融資額有所回升。國有行、股份行、農商行、城商行3月發行利率小幅回升。二級市場，本周長短端收益率雙雙回升，國債與國開分化，國債期限利差持續走陡。

資金需求方面，本周核發批文數量3家，下周限售解禁壓力依舊較大。資金供給方面，全市場日均成交額環比大幅下滑，本周融資餘額持續大幅回升，融資餘額主要淨買入化工、醫藥生物、家用電器，主要淨賣出電子、軍工、商業貿易;北向資金大幅淨流出，4月以來北向資金流出規模最高的行業分別是食品飲料、電子、家用電器，產業資本持續淨減持，本周淨減持規模最多的行業分別是交通運輸、醫藥、電子。

中泰指出，本周美元兌人民幣中間價均值為6.72，與上周持平，3月均值6.71，2月均值6.73。CFETS人民幣彙率指數4月4日收於95.3，3月平均95.2，2月平均94.5。美元指數震蕩回落，長端收益率和短端收益率雙雙回升，國債10Y與1Y的期限利差擴大至12BP，中美10Y利差小幅走闊至77bp。