【大行報告】中泰證券：社零增速回暖消費升級明朗 維持商業貿易增持評級

中泰證券發表研報指，社零增速回暖，消費升級明朗，線上線下融合發展有望成為拉動經濟增長的重要引擎。(1)一季度我國社零消費市場保持平穩增長，社零消費總額同比增長8.3%，環比去年四季度持平。3月份社零總額增速回升至8.7%，達到近6個月以來最高。(2)3月服裝鞋帽針紡織品/化妝品/家電和音像器材/通訊器材品類限額以上單位商品零售額分別同比增長6.6%/14.4/15.2/13.8%。(3)一季度實物商品網上零售額同比增長21%，增速環比增加1.5%，同比回落13.4%。相較於社零總額增長，實物商品網上零售額增速持續領先，線上占比持續提升至18.2%，較去年同期提高2.1%。超市、便利店、百貨等傳統業態與電商平台的融合發展加速，新舊業態融合有望成為拉動消費增長的重要引擎。