【大行報告】廣發證券：財政支出節奏前移將加大經濟企穩概率

廣發證券發表研報指，根據財政部數據，2019年Q1，全國一般公共預算支出累計增速達15%，其中3月增速15.4%，較1-2月擴大0.8個百分點，支出增速持續回升態勢，高於去年同期增速4個百分點。從支出節奏來看，Q1支出占全年預算數25%，較去年同期進度加快1個點，為近年來最高水平。分結構來看，Q1基建類支出依舊高於整體，增速為25.8%，較1-2月加快1.4個點。一般性支出壓減明顯。

該行認為，財政支出節奏前移將加大後續經濟企穩概率。年初政府工作報告指出，積極的財政政策要“加力提效”。開年以來，地方債提前發行配合財政支出擴張，基建投資啟動跡象亦非常明顯。近年來財政支出在年內節奏上有前移的趨勢，今年尤為明顯。既定財政預算目標和既定貨幣供應目標之下，財政支出節奏前移和社融投放節奏靠前會有“早落地、早見效”的效果，將加大後續經濟企穩概率。

研報指出，Q1財政收入保持小幅增長，減稅對財政收入的影響初步顯現;土地出讓金收入降幅有所擴大，政府性基金支出增速回歸正常節奏。該行認為，積極財政政策伴隨大力盤活和調用存量資金，財政“餘糧”可對財政支出提供一定支持，結合各級政府主動挖潛盤活各類資產，縮減一般性開支，無需過度擔心2019年財政支出承壓。