營收靠「房卡」模式，用戶9710萬，家鄉互動科技赴港IPO

原創

前言：

根據港交所的最新披露，3月27日，家鄉互動科技有限公司向港交所遞交上市申請，光大新鴻基為其獨家保薦人。這是繼2018年9月份後，公司第二次向港交所遞交IPO申請。

據悉，家鄉互動科技是中國領先的本地化移動棋牌遊戲開發商和運營商。2017年，公司旗下遊戲玩法種類在所有在線本地化棋牌遊戲公司中獨佔鳌頭。而且，遊戲玩法覆蓋範圍及收益在中國在線本地化棋牌遊戲公司中排名第三。

事實上，2018年起，由於内地遊戲行業監管趨緊，遊戲平台營收受到影響。為此，一大批棋牌類遊戲公司選擇上市融資。除A股市場外，很多企業選擇赴美或赴港上市，這其中就包括家鄉互動科技。

註冊玩家9710萬，2017年純利率為50.7%

作為一家緻力於本地化移動棋牌遊戲開發的平台，家鄉互動科技非常註重本地化麻將和撲克等遊戲的開發。通常，平台會根據當地區域的遊戲規則，技術標準，甚至是俚語特色來出版一款特别親民的遊戲，迎合地方玩家的喜好。

從家鄉互動科技提交的相關材料中可知，截至2018年12月31日，平台累計註冊玩家9710萬人。而截至2018年12月31日，平台付費玩家、DAU及ARPPU分别約為320萬、520萬及11.4元人民幣。

此外，家鄉互動科技有80%的營收額源自平台的特有渠道，且毛利率和純利率分别超過75%及45%。而受益於平台成本控製措施得力，以及銷售總額的增長，在2017年，平台純利率增至50.7%。

2018年，平台純利率稍有下跌，降為49.3%。這主要是因為行業大環境，以及平台業務推進所造成的成本支出和2017年產生的所得稅開支造成的。

儘管淨利潤稍有下降，但是在往績記錄期間，平台業務增長快速。

2016年，家鄉互動科技收益為5190萬元，而2018年，平台收益達到了4億3950萬元，復合年增長率達到了190.9%。2018年，平台持有人應佔溢利及其他全面收入由2016年的2330萬元增至2億410萬元，復合年增長率為196.2%。

家鄉互動科技能夠實現如此較快的增長，很大程度上得益於「房卡模式」。

房卡模式是指平台通過微信向用戶售賣2元左右的一張房卡，併可創建一間房間進行遊戲的方式，這幾乎就相當於將線下棋牌室「挪」到了線上。

而借助微商分銷式的運營推廣，「房卡模式」瞬間在遊戲圈鋪展開來。很多遊戲公司湧入到棋牌類遊戲領域，併借住「房卡模式」獲取巨額盈利。

從家鄉互動科技的招股書中可以看出，2017年3月，平台引進了「房卡模式」。同樣是那一年，平台業績迎來了大爆發，註冊用戶數量出現了激增，總人數突破5000萬。

當然，除了「房卡模式」等運營方式的改進之外，家鄉互動科技自身的產品能力同樣不可小觑。2018年9月，平台第一次申請赴港IPO時，旗下遊戲由2017年的129款，暴增至454款，付費玩家數量達到181.7萬。

平台遊戲均自主研發，佈局國際擴張

值得註意的是，家鄉互動科技所有手機遊戲均為自主開發。在2018年的一份統計數據中，平台已開發及運營手機遊戲465款，包括439款本地化麻將版本及23款撲克遊戲。

當然，平台還提供其他類型的休閑遊戲，如捕魚、消消樂等。2018年5月，平台在香港推出第一處遊戲微樂愛消除，吸引了一大批玩家的關註。

家鄉互動科技最近發佈和分銷的一款第三方手機遊戲是「傳奇來了」。

遊戲之外，家鄉互動科技還提供有58個移動應用程序，每個應用程序均包含在Android或iOS移動操作係統上運行的不同遊戲包。

得益於強勁的產品研發實力，家鄉互動的收益由2015年的2310萬元增至2017年的2.62億元，復合年增長率高達236.9%；淨利潤則由1130萬元增至1.19億元，復合年增長率為223.4%。

從這兩組數字來看，家鄉互動的業績極具誘惑力。

2018年，隨著行業監管逐漸趨嚴，上市遊戲廠商股價普遍下滑不少。據相關數據統計，2018年1-11月，A股市值排名前十的遊戲廠商累計蒸發了兩萬多億元，相當於跌去一個巴基斯坦的GDP。

棋牌類在行業遇冷的情況下，有不少遊戲廠商選擇將棋牌遊戲資產售賣給上市公司，而家鄉互動科技則選擇直接赴港IPO融資。

家鄉互動目前擬將融資款項淨額用作以下用途：進一步擴充及開發遊戲組合；推出及強化遊戲特色或功能以及用於改善技術基礎設施；增強營銷能力及提升品牌形象；通過策略性地尋求合作及收購機會實現外部增長；國際擴張；為營運資金及一般公司用途提供資金。

遊戲行業「遇冷」，融資成為了大難題

2018年6月，文化和旅遊部辦公廳下發了堪稱史上最嚴的遊戲整治工作《通知》，棋牌遊戲則是本次整治的主要災區，而地方性棋牌遊戲又是整治的重點。

其中，典型案例當屬特大網絡賭博平台「戰魚德州圈」在杭州被查處。借助QQ群和微信群，「戰魚德州圈」大肆推廣「上分」「抽水」「門票」「免水」等與賭博相關的廣告。根據調查，該平台涉案的移動支付賬戶日流水高達1000萬元。

而在過去的一年，相關部門嚴查涉及賭博的網絡遊戲。一些帶有「德州撲克」、「棋牌」、「麻將」等字眼的遊戲都被列入到賭博遊戲名單。

而作為一家以棋牌類遊戲為主的平台，家鄉互動科技同樣受到了較大影響。

家鄉互動招股書顯示，2018上半年公司實現營收2.12億元，淨利潤1.05億元。而在2016年及2017年全年，家鄉互動的營收分别為5194.6萬元與2.62億元。其中，虛擬代幣與私人遊戲房卡為營收的主要業務，佔比分别為57.2%與42.8%。

而虛擬代幣和遊戲房卡這兩種方式同樣也是其他一些棋牌遊戲公司的變現的主要來源，也是棋牌類遊戲專項整治活動中的重點打擊對象之一。

行業「遇冷」，主要營收來源受到嚴格監管，越來越多的遊戲公司選擇上市融資。

而在2018年10月，證監會曾下發「上市公司再融資」指導意見，「非遊戲行業上市公司再融資原則上不能投向遊戲」。這幾乎阻斷了遊戲廠商註入上市公司的可能。

受此影響，内地遊戲廠商選擇香港、美國上市，儘快能夠完成融資。但是香港、美國上市也併非一番坦途。香港資本市場相對較小，美國又不太認可遊戲中概股，遊戲廠商在香港、美國上市很可能被低估。

根據統計，近一年來先後有15家遊戲廠商奔赴香港、美國上市，其中隻有5家公司成功掛牌，另外有兩家也已獲得批準。

結語：

可以肯定的是，隨著遊戲行業監管的加強，未來幾年遊戲行業依然會經歷一段「冰封期」。對於一些中小遊戲平台而言，「活下去」應該是平台眼下最關心的。

當然，對於投資者而言，家鄉互動科技為代表的棋牌類遊戲依託於内地廣闊的市場，儘管眼下處於下行趨勢，但是從長遠角度來看，平台的發展前景非常廣闊。對於偏好於長期投資的投資者而言，選擇内地棋牌類遊戲平台不失為一個正確選擇。