营收靠“房卡”模式，用户9710万，家乡互动科技赴港IPO

原創

日期：2019年3月28日 下午5:20作者：李长祥 編輯：李雨谦

前言：

根据港交所的最新披露，3月27日，家乡互动科技有限公司向港交所递交上市申请，光大新鸿基为其独家保荐人。这是继2018年9月份后，公司第二次向港交所递交IPO申请。

据悉，家乡互动科技是中国领先的本地化移动棋牌游戏开发商和运营商。2017年，公司旗下游戏玩法种类在所有在线本地化棋牌游戏公司中独占鳌头。而且，游戏玩法覆盖范围及收益在中国在线本地化棋牌游戏公司中排名第三。

事实上，2018年起，由于内地游戏行业监管趋紧，游戏平台营收受到影响。为此，一大批棋牌类游戏公司选择上市融资。除A股市场外，很多企业选择赴美或赴港上市，这其中就包括家乡互动科技。

注册玩家9710万，2017年纯利率为50.7%

作为一家致力于本地化移动棋牌游戏开发的平台，家乡互动科技非常注重本地化麻将和扑克等游戏的开发。通常，平台会根据当地区域的游戏规则，技术标准，甚至是俚语特色来出版一款特别亲民的游戏，迎合地方玩家的喜好。

从家乡互动科技提交的相关材料中可知，截至2018年12月31日，平台累计注册玩家9710万人。而截至2018年12月31日，平台付费玩家、DAU及ARPPU分别约为320万、520万及11.4元人民币。

此外，家乡互动科技有80%的营收额源自平台的特有渠道，且毛利率和纯利率分别超过75%及45%。而受益于平台成本控制措施得力，以及销售总额的增长，在2017年，平台纯利率增至50.7%。

2018年，平台纯利率稍有下跌，降为49.3%。这主要是因为行业大环境，以及平台业务推进所造成的成本支出和2017年产生的所得税开支造成的。

尽管净利润稍有下降，但是在往绩记录期间，平台业务增长快速。

2016年，家乡互动科技收益为5190万元，而2018年，平台收益达到了4亿3950万元，复合年增长率达到了190.9%。2018年，平台持有人应占溢利及其他全面收入由2016年的2330万元增至2亿410万元，复合年增长率为196.2%。

家乡互动科技能够实现如此较快的增长，很大程度上得益于“房卡模式”。

房卡模式是指平台通过微信向用户售卖2元左右的一张房卡，并可创建一间房间进行游戏的方式，这几乎就相当于将线下棋牌室“挪”到了线上。

而借助微商分销式的运营推广，“房卡模式”瞬间在游戏圈铺展开来。很多游戏公司涌入到棋牌类游戏领域，并借住“房卡模式”获取巨额盈利。

从家乡互动科技的招股书中可以看出，2017年3月，平台引进了“房卡模式”。同样是那一年，平台业绩迎来了大爆发，注册用户数量出现了激增，总人数突破5000万。

当然，除了“房卡模式”等运营方式的改进之外，家乡互动科技自身的产品能力同样不可小觑。2018年9月，平台第一次申请赴港IPO时，旗下游戏由2017年的129款，暴增至454款，付费玩家数量达到181.7万。

平台游戏均自主研发，布局国际扩张

值得注意的是，家乡互动科技所有手机游戏均为自主开发。在2018年的一份统计数据中，平台已开发及运营手机游戏465款，包括439款本地化麻将版本及23款扑克游戏。

当然，平台还提供其他类型的休闲游戏，如捕鱼、消消乐等。2018年5月，平台在香港推出第一处游戏微乐爱消除，吸引了一大批玩家的关注。

家乡互动科技最近发布和分销的一款第三方手机游戏是“传奇来了”。

游戏之外，家乡互动科技还提供有58个移动应用程序，每个应用程序均包含在Android或iOS移动操作系统上运行的不同游戏包。

得益于强劲的产品研发实力，家乡互动的收益由2015年的2310万元增至2017年的2.62亿元，复合年增长率高达236.9%；净利润则由1130万元增至1.19亿元，复合年增长率为223.4%。

从这两组数字来看，家乡互动的业绩极具诱惑力。

2018年，随着行业监管逐渐趋严，上市游戏厂商股价普遍下滑不少。据相关数据统计，2018年1-11月，A股市值排名前十的游戏厂商累计蒸发了两万多亿元，相当于跌去一个巴基斯坦的GDP。

棋牌类在行业遇冷的情况下，有不少游戏厂商选择将棋牌游戏资产售卖给上市公司，而家乡互动科技则选择直接赴港IPO融资。

家乡互动目前拟将融资款项净额用作以下用途：进一步扩充及开发游戏组合；推出及强化游戏特色或功能以及用于改善技术基础设施；增强营销能力及提升品牌形象；通过策略性地寻求合作及收购机会实现外部增长；国际扩张；为营运资金及一般公司用途提供资金。

游戏行业“遇冷”，融资成为了大难题

2018年6月，文化和旅游部办公厅下发了堪称史上最严的游戏整治工作《通知》，棋牌游戏则是本次整治的主要灾区，而地方性棋牌游戏又是整治的重点。

其中，典型案例当属特大网络赌博平台“战鱼德州圈”在杭州被查处。借助QQ群和微信群，“战鱼德州圈”大肆推广“上分”“抽水”“门票”“免水”等与赌博相关的广告。根据调查，该平台涉案的移动支付账户日流水高达1000万元。

而在过去的一年，相关部门严查涉及赌博的网络游戏。一些带有“德州扑克”、“棋牌”、“麻将”等字眼的游戏都被列入到赌博游戏名单。

而作为一家以棋牌类游戏为主的平台，家乡互动科技同样受到了较大影响。

家乡互动招股书显示，2018上半年公司实现营收2.12亿元，净利润1.05亿元。而在2016年及2017年全年，家乡互动的营收分别为5194.6万元与2.62亿元。其中，虚拟代币与私人游戏房卡为营收的主要业务，占比分别为57.2%与42.8%。

而虚拟代币和游戏房卡这两种方式同样也是其他一些棋牌游戏公司的变现的主要来源，也是棋牌类游戏专项整治活动中的重点打击对象之一。

行业“遇冷”，主要营收来源受到严格监管，越来越多的游戏公司选择上市融资。

而在2018年10月，证监会曾下发“上市公司再融资”指导意见，“非游戏行业上市公司再融资原则上不能投向游戏”。这几乎阻断了游戏厂商注入上市公司的可能。

受此影响，内地游戏厂商选择香港、美国上市，尽快能够完成融资。但是香港、美国上市也并非一番坦途。香港资本市场相对较小，美国又不太认可游戏中概股，游戏厂商在香港、美国上市很可能被低估。

根据统计，近一年来先后有15家游戏厂商奔赴香港、美国上市，其中只有5家公司成功挂牌，另外有两家也已获得批准。

结语：

可以肯定的是，随着游戏行业监管的加强，未来几年游戏行业依然会经历一段“冰封期”。对于一些中小游戏平台而言，“活下去”应该是平台眼下最关心的。

当然，对于投资者而言，家乡互动科技为代表的棋牌类游戏依托于内地广阔的市场，尽管眼下处于下行趋势，但是从长远角度来看，平台的发展前景非常广阔。对于偏好于长期投资的投资者而言，选择内地棋牌类游戏平台不失为一个正确选择。