汽車金融第一股要誕生,東正汽車金融26日赴港IPO

原創

作為汽車金融第一股的上海東正汽車金融股份有限公司簡稱上海東正汽車金融（02718-HK）已經開始簿記，將於3月19日定價，3月26日正式登陸港股。

招股書披露，東正金融擬發行不超過5.33億股，佔發行後總股本約25%；此處募資規模約22.4億港元至33.6億港元，上市後總市值約89.6億港元至134.4億港元。中金和瑞信是本次發行的聯席保薦人。

汽車金融第一股是如何煉成的？

業務

東正汽車金融成立於2015年，是中國唯一一家具有經銷商背景的汽車金融公司，港股上市公司正通汽車（01728-HK）持有東正汽車金融95%股權。

正通汽車是國内前十大經銷商集團之一，專註於經銷寶馬、奧迪、捷豹、路虎等豪華品牌汽車和日產、本田等中高端品牌。正通汽車自身打造了閉環汽車消費金融服務係統，該係統涵蓋東正汽車金融、租賃等。

目前，公司的業務分為零售借貸業務和經銷商借貸業務。其中，零售借貸業務又分為自營零售借貸和零售借貸促成業務。自營零售借貸主要以自有資金或與商業銀行合作，向客戶發放零售借貸併收取利息。此外，為了滿足客戶的融資需求，公司會提供借貸的相關服務併將客戶轉介給商業銀行，在該客戶與商業銀行簽訂貸款協議時向他們收取服務費。

東正汽車金融的主要業務分兩部分：零售貸款業務和經銷商貸款業務。零售貸款是其主營業務，2018年平均收益率達到9.92%。2018全年，東正金融發放汽車零售貸款31577筆，總本金金額達到61億元。 

零售貸款業務佔主要地位 

按照招股書，東正汽車金融70%的募資將用來拓展涉及外部客戶的業務，包括發放客戶的自營零售貸款資金和拓展外部經銷商網絡等。

從車型來看，東正汽車金融近三年豪華車貸款筆數佔比均超過75%，貸款金額佔比保持在90%左右，在零售貸款業務中佔主要地位。

2018年，公司發放購買豪華品牌汽車零售借貸達31577筆，總金額達61.08億元，佔同期公司發放零售借貸總數的75.7%，及總零售借貸金額的86.3%。

經銷商方面，東正汽車金融除了跟母公司正通汽車合作，外部經銷商網絡也在快速拓展。

招股書披露，東正汽車也為經銷商提供借款，主要是為了幫助經銷商購買新汽車併向終端客戶出售。截止2018年末，公司的經銷商網絡由1280名經銷商組成，經銷網絡覆蓋了中國182個城市，包括四個一線城市（北京、上海、深圳、廣州）以及36個二線城市和142個三線及其他次級城市。

業績

東正汽車金融「兩成首付買寶馬」的模式可謂是暴利，從招股說明書來看，2018年上半年，公司營收3.83億元，淨利潤2.24億元，淨利潤率高達58.48%。

不過，東正汽車金融經營性現金流淨額卻連續為負值。

2017年為-3.15億元，2018年上半年為-1.58億元。公司經營性現金流淨額持續為負值，說明回收貸款以及向其他金融機構的資金拆入難以覆蓋放貸金額。

可能正因於此，才促使東正汽車金融通過IPO的方式補充資本金。

東正汽車金融併非是第一個吃螃蟹的公司。

2015年，持牌汽車金融機構奇瑞徽銀就曾向香港聯交所提交IPO申請，不過，其赴港IPO排隊狀態最終由「處理中」變更為「沒有進展」，即赴港IPO失敗。

赴港上市失利後，奇瑞徽銀轉戰A股，二度衝刺IPO，但半年後也無奈宣佈折戟，主動撤回上市申請。 

長期以來我國汽車金融公司的資金十分依賴於商業銀行貸款，這容易導緻公司資產負債期限錯配，加之銀行和汽車金融公司在某些業務存在競爭，放貸意願不是特别強烈。 

東正汽車金融與傳統汽車金融機構經營模式相當，既以自有資金及向銀行借款等方式融得資金，再向消費者貸出，以此賺取淨息差。

在資產端，東正汽車金融向消費者提供汽車貸款。即消費者支付20%至30%的首付，再每月償還汽車貸款，便可以把豪華品牌汽車帶回家。

公開案例披露,5.7 萬起的首付，433 元月供，便可以輕松把 BMW 夢想座駕「貸」回家。具體來看消費者貸款的期限為一年至 5 年。與銀行係統提供的汽車貸款相比，東正汽車金融提供的服務更迅捷，當天申請，一天審批，貸款很快便能下來。兩成首付，超長的還款週期，可以令更多消費者「貸」回寶馬。

從長遠發展來看，上市既能提高企業的影響力，又能獲得長久發展的資金，是大多數企業發展必須要走的路，東正汽車金融也是如此。

雖然東正汽車金融的業務相當暴利，卻存在諸多不確定性因素。資金端受製於銀行和外部金融政策，資產端主要依賴大股東正通汽車。若公司能夠成功 IPO，能在一定程度上緩解資金端壓力。