籌資13億元，需求爆發，光伏企業高成長紅利要來了？

原創

前言：

當前，光伏平價上網在即，光伏行業很有可能迎來爆發式增長。

隨著行業平價上網訴求的增加，PERC電池替代傳統BSF更為契合雙玻雙面組件的要求，且幾乎不增加任何成本，這一利好消息無疑為光伏玻璃行業釋放了不少需求紅利。

近日，信義光能（00968-HK）已完成了總數3.8億股配售股份，籌資13億元，擬為滿足集團太陽能發電廠項目及太陽能玻璃產能擴大的資金需求， 對此，多家評級機構發表研報表示，信義光能集資後，將增強公司資金實力，長期看好公司市場佔有率的提升，維持「買入」評級。

分拆上市，信義能源再次遞表港交所

近年來，不少企業為拓寬融資渠道，掀起了一波分拆上市潮。而對於本就是從母公司分拆上市的信義光能來說，再次分拆子公司上市，更是不足為奇。

3月19日，信義光能旗下子公司信義能源再次向港交所提交了申請上市資料，此前上市計劃因受股市波動影響被擱置。

公開資料介紹，信義能源是一間非國營太陽能發電場擁有人及營運商，成立併由信義光能分拆之後，擁有併經營最初由信義光能所開發及建造大型地面集中式太陽能發電場項目。

信義能源的業務模式主要為收購、擁有及管理大型地面集中式太陽能發電廠項目組合，併向國家電網的當地附屬公司銷售電力。因此，可產生穩定的收益及現金流入。

數據顯示，2016-2018年，信義能源總收益持續增長，公司分别實現營收9.68億港元、11.16億港元及12億港元，主要是由於首批組合的太陽能發電廠項目開始併網，以及太陽能發電廠項目投入運營。

同時，公司毛利率也由2016年的74.34%穩定增長至2018年的74.96%；公司權益持有人應佔利潤由2016年的6.59億港元增長至2018年的7.45億港元。

上市後，公司募集資金中50%的前期款項將用於收購信義太陽能電站，部分募集資金用作營運資金及貸款再融資。

無疑，此次分拆上市對兩家公司將是雙赢的。一方面會為兩家公司的股東帶來更大的價值，另一方面上市亦會提升信義能源業務活動的經營及財務透明度，使其業務及財務狀況更加清晰。

對標隆基股份，信義光能被低估了嗎？

作為光伏玻璃龍頭企業，信義光能也是國内領先的光伏電站建設及營運企業。

從主營業務來看，信義光能似乎與隆基股份（601012-SH）交叉甚少。但二者所屬行業均為光伏產業鏈，且競爭格局相似，同時盈利能力均大幅領先同業對手，從這個角度來講，它們倆可能更有可比性。

公告顯示，截至2018年12月31日，信義光能實現收益76.72億港元，同比減少19.5%，收入下跌主要是由於EPC業務同比下降62.2%，公司期内併無獲得扶貧項目的EPC訂單。同時，公司毛利為29.6億港元，同比減少13.05%；公司權益持有人應佔溢利為18.63億港元，同比減少20.1%。

從數據來看，這樣的業績表現併不出色，但縱觀整個光伏行業，恐怕同樣也是哀鴻遍野，其中就包括龍頭企業隆基股份。

就隆基股份業績預告來看，公司預計 2018 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為26.61 億元到 27.61 億元，與上年同期相比，將減少 9.04 億元到 8.04 億元，同比減少 25.36%到 22.55%。

由此可以看出，去年「531新政」的落地，著實給高速發展的光伏行業來了個「急刹車」。受此政策影響，太陽能玻璃的售價於2018年年中大幅下跌超20%，併於第三季度跌至最低點，導緻大部分企業下半年的收益及溢利明顯下滑。

不過，考慮到光伏玻璃行業的需求放量在即，不少評級機構紛紛對信義光能持「買入」評級，併看好其未來發展。

以評級機構瑞信證券為例。3月17日，瑞信發表研究報告表示，太陽能玻璃自去年底起復興，預期在更好的供求關係下，集團目標價由4.5元升至4.7元，評級維持「跑赢大市」。

事實上，與隆基相較，信義光能盈利能力更強，負債水平也更低，且光伏玻璃製造工藝更為平穩，不容易被新技術所颠覆。因而，上述的估值是否合理目前尚且不能下定論，但對於公司能否跻身「港股百強」名單中，還是可以期待一下下的。敬請留意2019年5月24日（星期五）在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」頒獎典禮。