【大行報告】交銀國際：維持世茂(00813-HK)23.46港元目標價及買入評級

交銀國際發表研報指，世茂房地產(00813-HK)收入同比增長21.4%至855.1億元(人民幣，下同)，較該行預期高約4%。毛利率上升至31.5%。核心利潤同比增長23.4%至85.5億元，略低於該行預期。世茂建議派發末期息每股70港仙。連同中期息每股50港仙，派息比例約39%。

同時，世茂18年核心利潤增長主要得益於更多高均價項目交付，和較低的營銷及管理費用。管理層預計19年將有1,050萬平方米完工，同比增長18%，其毛利率維持30%左右。19財年銷售目標增長20%至2,100億元，相對19年可售貨源3,500億元，所需去化率為60%;截至2018年12月，可售貨源超過9000億元。該行相信世茂擁有充足的土地儲備，可以支持未來2-3年合約銷售增長。

世茂18年業績基本符合該行/市場預期。鑒於充足的可售貨源，高合約銷售執行力和可持續的毛利率，交銀國際認為世茂的盈利增長保持強勁。世茂現時的資產淨值折讓為45%，該行認為估值吸引。因此，維持目標價23.46港元和買入評級。