【大行報告】交銀國際：維持復星醫藥(02196-HK)32港元目標價及買入評級

交銀國際發表研報指，復星醫藥(02196-HK)18年收入同比增長35%，歸母淨利潤同比下降13%至27.08億元(人民幣，下同)，主要原因為研發和銷售費用大增;利息費用增加;部分參股企業虧損;及商譽減值撥備。

研報指出，集團2018年銷售費用同比上升47%至84.9億元，主要受到兩票製、銷售團隊擴充和新產品的市場開拓影響;研發投入同比上升44%至14.8億元，該行認為將持續高企。

此外，19年潛在催化劑有利妥昔單抗4月底上市並有機會進入醫保;HX02預計2019年獲批;HX03已進入快速審評，HX04預計上半年遞交上市申請。該行認為，新獲批品種中長期將成為收入增長動力。

考慮到短期成本壓力，交銀國際下調2019/20年每股盈利預測13.9%/9.2%至1.22/1.55元，引入2021年每股盈利預測2.01元，維持目標價32.00港元，對應2019年市盈率23倍和市盈增長率1.0倍。維持買入。