【大行报告】交银国际：新奥能源(02688-HK)18年业绩胜预期 但质量较低

交银国际发表研报指，新奥能源(02688-HK)18年核心盈利按年大增21%至44.7亿元(人民币，下同)，高于该行预期约3%。但由于18年收入及毛利分别较该行预期低4%/5%，该行认为并不是高质量的胜预期。尽管如此，分销/管理费用控制及联营/合营公司利润贡献好于预期，抵销了毛利低于预期的影响。

此外，公司18年零售气量同比增长20%，低于该行预期3.5%。该行留意到下半年因工商业售气增长放缓，整体下半年售气增长从上半年的23%减慢至18%。

交银国际估算，公司售气毛差意外地从去年每方气0.63元减少至0.61元，该行认为公司高于预期的民用气销售量，以及冬季较低的顺价比例是主要原因。该行正在重新审视对公司的盈利预测、评级及目标价。