不良貸款率攀升至1.81%晉商銀行,在港交所能否成功IPO?

日期:2019年3月6日 下午4:56作者:鄭鵬超 編輯:李雨謙
不良貸款率攀升至1.81%晉商銀行,在港交所能否成功IPO?

近幾年内地銀行業資本監管趨嚴,融資壓力增大,不良資產持續暴露,導緻以往銀行信貸擴張—再融資—再擴張的方式面臨越來越大的資本補充壓力,對一些未上市的中小型銀行來說尤為困難。

這部分中小城商銀行大部分都不滿足A股上市規則,它們就把目標瞄準了香港市場,例如,中原銀行、天津銀行、哈爾濱銀行等等,都在港股上市,但是從過往歷史看,這部分城市商業銀行在港股的估值(市淨率(PB))普遍在0.5倍上下,也是反映出市場對於城商行資產質量的擔憂。

就算是沒有在港股市場得到優待,但城商行在港股上市的熱情卻是不減。這不,近期山西省唯一的省級法人城市商業銀行——晉商銀行在港股申請IPO。

關於營收、利潤

從資料看晉商銀行2016年、2017年、2017年前三季度和2018年前三季度分别實現營業收入39.5億元、43.9億元、31億元、35.7億元;淨利潤10.3億元、12.3億元、10.1億元和10.6億元。

這組數據看,晉商銀行不管是營收還是淨利潤都是在穩步增長,畢竟前幾年銀行業整體日子都不好過。但問題是銀行業作為槓桿最高的行業之一,其淨利潤可調節空間非常大,如果隻是關註其淨利潤狀況,本身意義就不是很大。我們更應該關註其營收構成、資產質量、等核心指標。

銀行的營業收入一般由利息收入和非息收入兩大塊構成,晉商銀行也不例外。從以往公司公佈數據看,2016年和2017年公司的營業收入80%以上都來自利息收入,非息收入佔比非常低,這也造成公司對於息差依賴非常大,不利於公司平滑業績,另外我們看到2018年前三季度公司投資證券收入和交易收益大增,反觀前兩年公司這一塊基本沒有收入,未來能否持續我們保持懷疑。

出現這種狀況,也併不意外,因為2018年前三季度公司淨利差為1.69%,2017年前三季度淨利差為1.91%,足足下跌了0.22%,這對於主要依靠淨利息收入為主的晉商銀行會有很大的衝擊,公司非息收入這一塊必須增長,不然營收數據會非常難看。

我們在分行業看,晉商銀行的公司銀行業務一直佔比總營業收入70%上下,這一塊也是近幾年壞賬率頻發的地方,因為,經濟增速放緩之後,以前經濟高速增長遺留的問題逐漸暴露,反觀以前大家都覺得沒什麽利潤的零售業務,近幾年卻成了各家銀行爭搶的陣地,原因是這一塊業務淨息差高,壞賬率較低,看看十年前就發力零售業務的招商銀行就會明白。

 看完公司營收、利潤,預估晉商銀行的資產質量也不會好的哪里去,下面我們來詳細看看。

關於不良貸款率、撥備覆蓋率

不良貸款率作為衡量銀行資產質量最核心指標之一,它在一定程度上反映出一家銀行風險的大小。

晉商銀行的不良貸款率由2017年三季度的1.64%,快速上升至2018年三季度的1.81%,要知道近一年時間,國内整個商業銀行的不良貸率都在逐步好轉,而公司卻不減反增,這一方面反映出公司自身資產質量存在問題,另一方面反映出公司沒有錢去處理不良資產。(關於不良資產細節這一塊也沒必要去看,因為不良貸款率變動不大我們可以關註一下細節,像這種快速上升的,已經說明公司首尾不能兼顧了)  

在看銀行業的「蓄水池」撥備覆蓋率,晉商銀行2018年三季度的撥備覆蓋率為184.52%,同比2017年三季度183.96%基本沒變,而監管層規定城商行的撥備覆蓋率需要大於等於150%,也就是說公司基本沒有餘錢,這一塊釋放不出來利潤,往後也隻能增加,減少空間不大。

最後,關於資本充足率,晉商銀行的三項資本充足率均符合監管規定,但考慮到公司的業務消耗資本金比較多,不能實現内生增長,隨著監管趨嚴,未來也還需要關註。

總結:

在整個銀行業業績回暖,資產質量趨穩的背景下,晉商銀行的風險資產卻還在加速暴露,這是非常不好的現象,因為隨著銀行業進入新一輪發展的時候,公司則可能才有錢處理不良資產,這樣公司也會與其他行業内公司的差距越來越大。

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