【大行报告】建银国际：维持华润水泥(01313-HK)中性评级 目标价7.85港元

建银国际发表研报指，华润水泥(01313-HK)2018年业绩喜忧参半，收益与该行预测基本一致，但水泥销售和股息支付的利润低于预期。该行预测，2019-2020年期间中国南部的水泥需求将比中国其他地区更高，但下行风险更大，因为根据华润水泥的管理层，可能于2020年开始开发大湾地区，比预期稍晚。该行将其2019/2020年的盈利预测下调4%/2%，并将其目标价由8.00港元降至7.85港元，下调2%。该行重申华润水泥中立评级。

研报指出，在水泥价格大幅上涨的情况下，华润水泥净收入达到80亿港元;毛利润为154亿港元，同比增长67%，但比该行预期低6%，主要是因为水泥的销售价格和单位毛利润低于该行预期。

该行认为，华润水泥更喜欢存现金来发展业务，而不是提高股息支出。收购将是促进增长的催化剂。此外，南方疲软的水泥市场将增加其盈利和股价的下行风险。