【大行報告】中泰證券：集友股份(603429-CN)業績有望持續高增長 估值有望同步提升

中泰證券發表研報指，集友股份(603429-CN)2018年實現營收4.58億元，同比增長96%;實現歸母淨利潤1.15億元，同比增長16.4%;實現扣非後歸母淨利潤1.08億元，同比增長59.9%。單四季度公司實現營收1.7億元，同比增長133.2%;實現歸母淨利潤3988萬元，同比增長40%;實現扣非後歸母淨利潤3919萬元，同比增長53.6%。

中泰指出，2018年，集友股份實現煙用接裝紙產銷量的雙重增長，產量和銷量較上年同期分别增長2.44%和15.26%，接裝紙實現營收2.96億元，同比增長29.7%;同時，該公司實現煙標銷售收入為1.57億元，佔營業收入比例為34.29%，已成為該公司繼煙用接裝紙業務之後又一重要收入來源。

中泰又指，2018年，集友股份著手佈局新型煙草相關新技術、新工藝、新裝備的研究，尋找在新型煙草工藝技術方面具有競爭優勢的企業進行合作開發。該行認為，伴隨2019年FDA審批放行IQOS進入美國市場預期增強，加熱不燃燒產業鏈有望迎來新風口。若FDA放行IQOS進入美國市場，可能催化全球產業鏈的推進，以及推動中煙加速新型煙草佈局，A股相關標的也有望因此受益。

考慮集友股份煙標業務有望在2019-2020年逐步放量，該行預估其19-20年實現歸母淨利潤2.03、3.05億元，同比增長75.9%、50.4%。對應EPS1.07、1.60元。該行認為，該公司業績有望持續高增長，同時若在新型煙草領域取得突破，有望取得同步估值提升。