【大行报告】中泰证券：集友股份(603429-CN)业绩有望持续高增长 估值有望同步提升

中泰证券发表研报指，集友股份(603429-CN)2018年实现营收4.58亿元，同比增长96%;实现归母净利润1.15亿元，同比增长16.4%;实现扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长59.9%。单四季度公司实现营收1.7亿元，同比增长133.2%;实现归母净利润3988万元，同比增长40%;实现扣非后归母净利润3919万元，同比增长53.6%。

中泰指出，2018年，集友股份实现烟用接装纸产销量的双重增长，产量和销量较上年同期分别增长2.44%和15.26%，接装纸实现营收2.96亿元，同比增长29.7%;同时，该公司实现烟标销售收入为1.57亿元，占营业收入比例为34.29%，已成为该公司继烟用接装纸业务之后又一重要收入来源。

中泰又指，2018年，集友股份着手布局新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究，寻找在新型烟草工艺技术方面具有竞争优势的企业进行合作开发。该行认为，伴随2019年FDA审批放行IQOS进入美国市场预期增强，加热不燃烧产业链有望迎来新风口。若FDA放行IQOS进入美国市场，可能催化全球产业链的推进，以及推动中烟加速新型烟草布局，A股相关标的也有望因此受益。

考虑集友股份烟标业务有望在2019-2020年逐步放量，该行预估其19-20年实现归母净利润2.03、3.05亿元，同比增长75.9%、50.4%。对应EPS1.07、1.60元。该行认为，该公司业绩有望持续高增长，同时若在新型烟草领域取得突破，有望取得同步估值提升。