【大行報告】中泰證券：華夏銀行(600015-CN)營收超預期大幅回升 維持增持評級

中泰證券發表研報指，華夏銀行(600015-CN)全年營收增速超預期大幅回升，預計4季度撥備計提力度加大，淨利潤增速在所得稅率降幅較大基礎上也有較大的回升。1Q18-2018全年營收、營業利潤、歸母淨利潤同比增長-2.6%/-1.4%/1.1%/8.8%、0.3%/0.1%/0.6%/2.2%、1.1%/2.0%/2.0%/5.2%。

報告稱，營收的較大幅回升預計主要受益於息差走闊，4季度規模增長平穩。4季度營收環比+21.7%、資產規模環比僅增長2.6%。2018年底總資產、總負債同比增速分别為6.8%、5.2%，資產負債端的增速差主要來自於4季度292億元的定增。

同時，4季度加速不良暴露，不良率1.85%，環比上升8bp。預計該公司在年底對不良的認定趨嚴，截至1H18華夏銀行逾期90天以上和不良貸款的剪刀差為199%。

該行還指出，營業支出同比增速較三季度有較大的提升，預計該公司對不良認定嚴格同時，撥備計提也增多。1Q18-2018全年營業支出同比增速分别為-4.3%/-2.4%/1.4%/13.1%。4季度所得稅率下降較多，預計免稅資產配置增多所緻，1Q18-4Q18單季所得稅率分别為25%/23%/25%/16%。