【大行報告】交銀國際：維持愛奇藝(IQ-US)買入評級 目標價30.60美元

交銀國際發表研報指，愛奇藝(IQ-US)管理層預計19年會員淨增量不低於18年的3660萬，1季度會員增長指引為1千萬；創新性廣告和自製内容佔比提升有助於減輕會員增長對前貼片廣告庫存帶的壓力，2018年品牌廣告中前貼片廣告/創意及贊助廣告佔比分别為超50%/近50%；預計2019年版權分銷數量同比持平，單價同比有上升空間；其他收入2019年增速指引為50-60%。
 
愛奇藝預計内容攤銷成本佔收入比從2019年下半年收窄：因1）採購成本縮減；2）19年自製内容佔攤銷成本比例上升至15-25%。
 
該行考慮到愛奇藝在市場和人員上的持續投入，對2019年經調整淨虧損的預計較此前增加8%。基於10年DCF模型，因上調人民幣兌美元匯率，維持目標價30.6美元不變，對應2019/20年市銷率4.8倍/3.9倍，該行目前對收入增長和成本縮減的估算較管理層指引更保守，維持買入。