【大行报告】交银国际：维持爱奇艺(IQ-US)买入评级 目标价30.60美元

交银国际发表研报指，爱奇艺(IQ-US)管理层预计19年会员净增量不低于18年的3660万，1季度会员增长指引为1千万；创新性广告和自制内容占比提升有助于减轻会员增长对前贴片广告库存带的压力，2018年品牌广告中前贴片广告/创意及赞助广告占比分别为超50%/近50%；预计2019年版权分销数量同比持平，单价同比有上升空间；其他收入2019年增速指引为50-60%。
 
爱奇艺预计内容摊销成本占收入比从2019年下半年收窄：因1）采购成本缩减；2）19年自制内容占摊销成本比例上升至15-25%。
 
该行考虑到爱奇艺在市场和人员上的持续投入，对2019年经调整净亏损的预计较此前增加8%。基于10年DCF模型，因上调人民币兑美元汇率，维持目标价30.6美元不变，对应2019/20年市销率4.8倍/3.9倍，该行目前对收入增长和成本缩减的估算较管理层指引更保守，维持买入。