華誼兄弟:兄弟情深金來換

日期:2019年1月25日 下午6:05作者:毛婷 編輯:黎璐璐
華誼兄弟:兄弟情深金來換

歷來是賀歲檔大赢家的華誼兄弟(300027-CN)今年淪為「前任」。2018年沒出幾部爆款電影,資本市場的補戲——不,「補刀」——卻是未曾停止過。

崔永元的驚魂一曝,炸了大半個影視圈,而處於旋渦中心的華誼兄弟和馮小剛深陷輿論泥沼自身難保。

2018年6月份,華誼兄弟大股東王忠軍、王忠磊質押九成股份的新聞引發了市場對華誼兄弟「跑路」的猜疑。儘管該公司緊急澄清,卻無法消除市場的憂慮。

截至2019年1月17日,王忠軍、王忠磊合共持有華誼兄弟的28.03%權益,其中質押的股份數佔總股本的25.46%。考慮到這些股份基本是在2017及2018年初開始質押,而華誼兄弟的股價已從那個時候的高位回落甚多,平倉風險有多高大家可以腦補一下,難怪有「痛心賣畫救市」的一幕。

自身尚且難保,對公司的巨額債務問題也只有幹著急的份。

華誼兄弟很缺錢,押股押樓押票房

截至2018年9月30日,華誼兄弟的流動比率由年初的1.7:1惡化至1.2:1,意味著該公司的短期償債能力進一步惡化。69.83億元的流動負債中,包括32.84億元人民幣的一年内到期非流動負債,以及10億元短期應付債券。

其中於2016年1月29日發行、面值為22億元人民幣的三年期債券16華誼兄弟MTN001,將於2019年1月29日到期,緊迫的期限、龐大的金額,引爆了一連串忙亂的融資舉措。

不計及華寶信託的增加質押擔保以及年前已向董事會提出的招商銀行授信申請,華誼兄弟今年以來合共取得23億元人民幣的銀行授信,以暫時解決迫在眉睫的22億元中期債券償付問題。但是,在這些擔保之後,華誼兄弟及控股子公司的對外擔保累計擔保總額已經達到64.5億元,佔其最近一期資產淨值的61.13%。也就是說,質押了股權和房產,還有多個連帶責任人的信譽,才勉強兌付上述的22億元人民幣債務。

還沒松一口氣,一筆7億元人民幣的短期債券即將在4月11日到期。這不由得讓已賭上身家、物業、票房,甚至名譽的華誼兄弟抓狂。

阿里影業(01060-HK)的橄榄枝無疑來得正是時候。

兄弟情深金來換

華誼兄弟與阿里系的淵源由來已久。根據資料,阿里巴巴集團創始人馬雲早在2006年已經入股華誼兄弟。截至2018年9月30日,馬雲為大股東的杭州阿里創投以法人的身份,以及馬雲以個人的身份,分别持有華誼兄弟的4.44%以及3.57%權益。

1月23日,阿里影業同意向華誼兄弟提供財務資助:阿里影業向華誼兄弟提供7億元人民幣借款,期限為五年,貸款基準利率按當前央行五年期貸款年利率4.75%計息(可予調整);華誼兄弟以2015年10.5億收購的東陽美拉70%權益,及其全資子公司華誼互娛享有的雲鋒新呈合夥份額收益權提供質押擔保,全資子公司華誼電影和該公司的主要關聯人提供連帶責任保證。

此外,雙方還簽訂《戰略合作框架協議》。根據協議,雙方將進行為期五年的合作,這包括:

1)阿里影業參與華誼兄弟主控之影視作品的合作,即阿里影業可享有華誼兄弟主控之影視作品的投資、擔任營銷與發行人、網絡傳播權合作以及線上票務合作的優先權,華誼兄弟及其關聯方需保證在五年内主控併上映10部院線電影。

2)就藝人經紀業務展開合作。

3)對華誼兄弟受控之影視作品的衍生品開發進行合作。

4)華誼兄弟及其關聯方在其受控影視作品進行營銷宣傳發行時應優先使用阿里營業的淘票票以及燈塔服務。

5)其他方面的合作。

阿里影業這次的慷慨解囊是兄弟情深,還是另有所圖?

阿里影業主要經營三大業務——互聯網宣傳發行、内容製作和綜合開發,其中互聯網宣發為最主要的收入來源,佔了總收入的76%以上。憑借強大的用戶基礎和強悍的「淘票票+燈塔+雲智」三維宣發平台,該分部於截至2018年9月30日止的六個月實現扭虧為盈。

相比之下,内容製作僅佔了收入的20.3%。從分部業績來看,三項主要業務中,只有内容製作錄得分部虧損,是阿里影業的短板。

2018年11月9日,阿里影業發佈「錦橙合製計劃」,將在未來五年、四大電影檔期(賀歲檔、春節檔、暑假檔和國慶檔)陸續推出20部合製優質電影,而其將以主投、主控及/或主宣發的身份與製作團隊合作。此舉似乎意在改善内容製作方面的缺憾。

反觀華誼兄弟,爛船還有三根釘,何況是出品早已名聲在外的華誼兄弟,即使債務問題讓它束手無策,但底子還是有的,在影視圈的背景、有實力的製作班底和對行業的深入了解等等,都是不可忽視的專業優勢,也就不難理解阿里影業的慷慨解囊了,而且阿里影業即將通過向控股股東阿里巴巴集團配發新股,獲取12.5億港元的資金用於增強資本基礎,有的是資金。

阿里影業在營銷發行方面的優勢,配合華誼兄弟的優質内容,說不定還真能好戲連台。

然而,華誼兄弟還有10多億的貸款將在一年内到期,與阿里影業簽訂財務資助後,該公司及控股子公司的對外擔保累計擔保總額已經達到了71.43億元,佔其資產淨值的67.69%。華誼兄弟已經殚精竭慮地通過各種方式為過去的債務融資再融資,是否還有彈藥支持内容的製作?投資者需要掂量一下了。

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