外匯商品丨黃金過去100天漲幅與歷史極值對比幾何？——貴金屬周報2025年第12期

走勢分析

4月初黃金的回調主要是受技術性抛售和保證金補充需求所引發，使得黃金如期出現調整（在3月24日《黃金何時步入盤整中？》我們表達了黃金在3月下旬或者4月初可能出現調整的觀點）。4月初倫敦金調整幅度一度超過5%，最低觸及2956美元/盎司，符合我們在《黃金如期步入盤整，或帶來加倉良機20250406》中給出的加倉區間（2880-3000美元/盎司）。

過去100天倫敦金漲幅達到25%，超過2006年以來2個標準差。回顧歷史，倫敦金100天滾動漲幅在2006、2008、2009、2011和2020年都曾超過30%，最高達到45%。20世紀七八十年代時100天滾動漲幅更是有超過100%的情況。當前漲幅情況下，黃金短期延續上漲或者小幅調整皆有可能。

黃金上漲的核心邏輯——美元信用問題目前仍在延續，甚至有進一步增強的趨勢。4月初黃金5-8%的快速調整已經發生，沒有進一步流動性衝擊的情況下，出現大幅調整的概率仍然較低。黃金「可遇不可求」買點仍將是常態。

中期無論是交易衰退還是交易滞脹都利好黃金。同時考慮到今年6月~8月美國財政部資金將耗儘，美國國會可能在此之前提高債務上限。因此今年第二、三季度金價中樞可能隨美國政府債務擴張再度上移。

不同期限觀點

文章來源：興業研究公眾號