【美股解碼】美聯儲降息周期展開，各類資產怎麽走？

原創

美聯儲有點出乎意料地決定在2024年9月大舉降息50個基點，使聯邦基金利率區間降至4.75%至5.00%，並會繼續減持證券。

但與此同時，鮑威爾強調：「貨幣政策將根據經濟的演變情況進行調整，目標是實現最大就業和物價穩定。如果經濟仍然穩健，通脹持續，美聯儲會更緩慢地放松政策約束；如果就業市場出乎意料的疲弱，或者通脹率比預期下降得更快，美聯儲也已經準備好應對，政策的調整將聚焦在如何平衡美聯儲履行最大就業和維持物價穩定雙重使命的風險和不確定性。」

他的目的是告訴市場，降息50個基點未必是常態，並且可能會因為通脹未得到有效遏制而放緩降息。

受此影響，美股高開後在公佈議息結果後一度走高，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）和標普500指數均創下紀錄高位，隨後大幅波動，三大指數均低收。道指、標指和反映科技股表現的納斯達克指數（IXIC.US）分别收跌0.25%、0.29%和0.31%。

港元與港股

由於港元與美元實行聯系匯率制度，香港金管局也宣佈，即時將基本利率調整為5.25%。

根據金管局的公式，基本利率定為當前美國聯邦基金利率目標區間的下線加50個基點，即5.25%，或者隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均值的孰高者，由於當前隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均值為3.21%，所以金管局將基本利率定位5.25%，這比上一次於2023年7月27日金管局調節後的基本利率5.75%同步降50個基點。

港股也大漲，恒生指數連續五個交易日上漲，收漲2.0%；反映科技股表現的恒生科技指數大漲3.25%，跑赢大盤，或因有傳聞指特區政府可能正起草首份關於AI金融應用的監管法規，此舉或更利於AI在金融和加密貨幣等領域的規範應用，因而推動科技股和本地金融股的表現，其中騰訊（00700.HK）漲2.32%，收報388.80美元；阿里巴巴（09988.HK）漲3.44%，收報85.70美元，港交所（00388.HK）大漲5.77%。

美元指數下行

英國央行也將公佈利率決策，市場普遍預計英國將維持利率不變。

英國央行率先於8月展開降息周期，於8月1日降息25個基點，至5%。若英國央行維持利率不變，英鎊的利率水平或高於美元短期利率，在英國央行的利率政策公佈之前，英鎊匯價急漲。

歐元兌美元也強勢上漲，現接近1.12美元水平，而在美國降息之前，歐元兌美元大約為1.11美元。

然而，日元兌美元卻出現下跌，兌美元匯率由美國宣佈加息前的140日元以下，弱化至現在的142日元，曾一度低見143日元水平，因市場普遍預期周五公佈最新利率政策的日本央行很大可能維持政策利率不變，但可能會暗示未來還會加息，市場普遍預期日本央行要到12月才會再加息，也因此在美國大舉降息後，日元匯價不漲反跌。

與此同時，市場在關注日本最新一周的通脹數據，由於日本的出口增幅低於預期，而進口增幅則為五個月内的最低，市場擔心日本經濟或不是太理想，加息壓力增加，這應是日元受壓的主要原因。

日元弱勢卻利好日股，日經225指數大漲2.13%，其中出口股大漲，豐田汽車（7203.T）大漲5.05%，索尼（6758.T）大漲2.85%，迅銷（9983.T）大漲2.41%。

與此同時，有傳日本制鐵（5401.T）收購美國鋼鐵（X.US）的交易有可能出現轉機，但一切或要等下半年大選之後，但這已足夠為兩家上市公司帶來利好，日本制鐵漲2.42%，美國鋼鐵漲1.52%。

此外，日本的半導體供應鏈股也造好，東京電子（8035.T）漲2.47%，財華社認為，在AI芯片短缺之際，日元兌美元匯率下行更有利於這些在上遊發揮重要作用的廠商出口。

儘管日元兌美元下跌，但是由於佔美元指數權重高達57.6%的歐元兌美元上漲，美元指數在美聯儲公佈利率決策後短暫上漲後即繼續下跌，現已貼近100水平，見下圖。

商品價格表現

美聯儲大幅降息，以推動經濟活動增長，或刺激對油品的需求。

另一方面，地緣局勢很有可能令部分產油國的供應中斷，加上美元匯率下行，均有利於油價表現。

WTI原油期貨有所反彈，現報71.74美元/桶，較早段高出0.82美元；佈倫特原油期貨則上漲0.91美元，現報74.56美元/桶。

表現最靓麗的要數黃金，金價再創新高，現已漲至每盎司2,580美元以上，地緣問題的避險需求上升，美元降息令持有黃金的機會成本進一步下降，這是金價被推高的主要原因。

展望

接下來，市場將重新把目光轉回到政經的基本面和企業業績上，畢竟美國經濟實際表現決定了美聯儲未來的加息路徑，也決定了全球的資金走向。

此外，下半年起歐美多國將進行大選，或也將左右其整體政經戰略，從而影響到全球資金流、商品周期和企業業績表現。

在美聯儲降息50個基點之後，美聯儲的長遠規劃或許可以預見，但全球局勢和政經展望似乎變得更加不明朗。

市場普遍認為，儘管美聯儲向下修正了經濟展望預期，或預示著未來經濟表現不會太好，從而影響到美國企業表現，但美國企業的表現或仍好於世界其他地區市場，因此資金也只能流向美股。

事實真的如此？我們拭目以待吧。