【美股解碼】美股後段大逆轉，降息又有變數？

原創

2024年8月的最新美國通脹數據顯示，通脹率已連續第五個月有所放緩，已從7月時的2.9%下降至當前的2.5%，為2021年2月以來的最低水平，也低於預期的2.6%，其中能源價格跌幅最大，達到4%，而7月為上升1.1%，主要因為汽油價格下跌10.3%，燃料油下跌12.1%；食品價格則上升2.1%。

若扣除波動較大的能源和食品價格，美國的2024年8月份核心通脹率降至超三年低位3.2%，符合市場預期，其中佔比最大的住房指數漲幅為5.2%，高於7月份的5.1%。但從整體來看，核心通脹率仍處於較低水平，或意味著美聯儲之前加息的影響在逐步發揮效果。

從以上的數據可以看出，8月份的通脹數據受控，或支持美聯儲的降息預期，但是核心通脹率仍高於美聯儲的目標通脹率2%，也進一步確認降息25個基點的預期。

見下圖，在公佈通脹數據後，認為美聯儲降息25個基點的可能性由上一天的66.0%上升至85.0%，認為美聯儲降息50個基點的可能性從上一天的34.0%下降至15.0%。

也許是受到此消息影響，美國10年期國庫券息率穩定在3.66%以上，從15個月低位輕微回升，債券市場表現平穩。

然而，股市卻是另一光景。在當日早段，美股曾一度下跌，隨後卻持續攀升，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）以接近全日最高收市，收漲0.31%；反映科技股表現的納斯達克指數（IXIC.US）更大漲2.17%，見下圖。

經濟數據意味著貨幣政策變動可能性不大帶來的穩定外，股市的大漲或主要受到科技股表現的帶動。

今年明星股英偉達（NVDA.US）表示，BlackWell或供不應求，令市場再度關注AI概念股，英偉達從過去幾日的低迷表現反彈，單日大漲8.15%。

值得留意的是，鑒於當前供貨量緊張，黃仁勳暗示未必會全部由台積電（TSM.US）產能供貨，但若採用其他供應渠道可能會影響產品質量，並強調台積電能夠提供更穩定和良率更高的產品。台積電股價也大漲4.80%。

除了英偉達的個别因素外，有傳聞指美國或允許芯片公司向沙特出口先進芯片或也是一大推動因素。

其他大型科技股也跟隨其上漲，半導體股ARM（ARM.US）大漲10.30%，美國超微公司（AMD.US）上漲4.91%，英特爾（INTC.US）大漲3.48%；半導體生產方案供應商科磊（KLAC.US）上漲4.96%，博通（AVGO.US）也大漲6.79%。

有意思的是，除了半導體股大漲之外，光伏股也大漲，Wind的數據顯示，美股光伏指數大漲5.65%，其中第一太陽能（FSLR.US）大漲15.19%；而加密貨幣交易所Coinbase（COIN.US）則下跌0.83%，特朗普概念股也下挫，其中他旗下的媒體科技集團Trump Media（DJT.US）下挫10.47%，或主要因為在當天的電視辯論上，哈里斯的表現暫時優勝，推動了光伏股的表現，而令特朗普所支持的加密貨幣概念股及其關聯公司承壓。

熱帶風暴Francine已增強為二級飓風，墨西哥灣部分石油設施關閉，或影響短期原油供應，因此儘管存在全球需求或不足的影響因素，原油價格仍有所上升。WTI原油期貨價現漲1.09%，報68.044美元/桶；佈倫特原油期貨價上漲1.18%，報每桶71.446美元。

美聯儲的降息預期利好金價表現，金價現漲0.34%，報每盎司2520.8美元。

以上為市場對於通脹數據的即時反映。通脹數據之所以重要，是因為美聯儲的貨幣政策，有兩大考慮因素，一為通脹，一為就業。因此通脹數據是否符合美聯儲的目標，將決定其下次的議息。而美聯儲的貨幣政策之所以如此重要，是因為美元作為全球最重要的結算貨幣，利率周期將決定資金的成本走向，從而影響經濟資源的流向。

接下來，市場將關注美國的生產者價格指數和首次申領失業金人數，前者反映供應端的價格水平，從而影響到下遊的物價，而首次申領失業金人數則反映就業情況，若新增崗位減少，失業人數增加，美聯儲有可能會加大降息幅度以刺激經濟，所以這兩個指標在衡量貨幣決策時也十分重要。