香港本地零售股季報：珠寶「賣瘋」了，化妝品難回疫前

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在内地和香港疫情全面放開後，笑得最歡的企業莫過於香港本地零售企業了。

在影響香港零售業走向的消費者中，内地遊客佔了相當大的體量。那麽，今年以來赴港購物消費的内地遊客，恢復得如何？

根據香港旅業網數據，今年1月起，訪港旅客人次規模扶搖直上。在今年1-3月，訪港旅客人次累計達441.48萬人次，同比增長38,322.6%。其中，3月訪港旅客人次達245.41萬人次，同比增長136,238.5%。

香港旅業網還統計了香港酒店入住率，今年3月，酒店入住率達84%，同比提升25個百分點；1-3月入住率76%，同比提升19個百分點。

大量湧入遊客，對香港的零售業來說是大利好。政府發言人表示，在訪港旅遊業和本地需求強勁復蘇帶動下，香港經濟在2023年第一季明顯改善。數據顯示，今年一季度香港GDP同比增長2.7%，超出市場預期。

下面，我們從2023年1-3月份看看珠寶及化妝品這兩大香港零售市場的復蘇情況。

珠寶賣瘋了？

近期，在本地消費券及通關放開等利好因素刺激之下，香港珠寶首飾零售市場迎來爆發。香港統計處數據顯示，今年3月與上年同期比較，珠寶首飾、鍾表及名貴禮物的銷貨價值上升165.0%。

在港股市場上市的本地珠寶零售企業有三家，分别是周大福(01929.HK)、六福集團(00590.HK)以及周生生(00116.HK)。

目前，周大福和六福集團均已披露2023年1-3月份運營數據。從零售銷售表現看，在港澳和内地市場全面通關、上年低基數以及金價上行的背景下，周大福和六福集團告别了過去幾年的低迷狀態，實現了強勢回歸。這兩家企業在内地和港澳市場均有業務覆蓋，隨著訪港訪澳旅客人次節節攀升，它們於港澳市場的零售銷售表現遠優於内地市場。

其中，周大福在截至2023年3月31日止2023年財年第四季度（2023年1-3月）業績中，零售值同比增長14.2%，而上季度同比下降19.3%。分地區看，香港、澳門及其他市場零售值期内同比大增71.2%，遠超同期内地市場9.6%的增幅。

同店銷售增長亦是如此，在内地同店銷售錄得負增長的情況下，周大福在香港、澳門及其他市場同店零售同比大增96.5%。

六福集團方面，在截至2023年3月31日止2023年財年第四季度（2023年1-3月）業績中，六福集團整體同店銷售同比飙升83%，而上財季則錄得-10%的增幅。其中，黃金、黃金(重量)以及定價首飾同店銷售同比增幅分别達92%、87%及66%。

分市場看，六福集團於2023財年第四季度在香港及澳門市場的同店銷售增長了124%，零售收入同比亦大增140%，雙雙實現了轉正。

六福集團在内地市場的表現則差強人意，期内同店銷售下滑6%。但是從單月來看，1-2月同店下降低雙位數，3月在低基數背景下同比增長39%，復蘇迹象明顯。

由此看，香港珠寶零售市場已走出了低谷期，令珠寶零售表現優於其他行業。展望二季度，美聯儲近日表示暫時不會考慮降息，市場避險情緒或會繼續擡升金價；另一方面，訪港旅客也正不斷增加。這些利好因素，對於香港本地珠寶零售商來說無疑是提振業績的好消息。

今年「五一」假期方面，内地旅客入港人次超60萬。5月4日，據香港入境處數據顯示，5日假期合共有171萬人次入境香港，其中中國内地訪客有62.5萬人次，佔整體的37%，相當於疫情前的63%。

化妝品復蘇顯著，但尚未恢復至疫前

除了珠寶首飾外，化妝品也是訪港旅客最熱衷消費的商品之一。

不過，相較於珠寶首飾，消費者對香港市場化妝品的消費熱情顯得暗淡了不少。數據顯示，今年3月，香港藥物及化妝品銷貨價值同比上升64.4%，遠低於珠寶首飾、鍾表及名貴禮物。

這也反映在了化妝品上市公司層面。莎莎國際(00178.HK)及卓越控股(00653.HK)，這兩家企業均是香港本地化妝品零售龍頭，目前只有莎莎國際披露了2023年1-3月份的運營數據。

儘管迎來大量外來遊客，但莎莎國際在2023年1-3月份的營業額僅恢復至2018/19年同期不到六成。報告期内，莎莎國際總營業額為10.85億港元，同比增長30.3%，恢復至2018/19年同期的54.4%。

分地區看，港澳市場營業額表現亮眼，同比大增60.1%至8.13億港元，但尚未恢復至2018/19年同期的五成。線上業務受線下人流量大增影響，營業額同比下降了22.3%，為貢獻了1.39億港元，也超過了中國内地市場的營業額。

在疫情放開的背景下，莎莎國際在中國内地市場的營業額下卻表現不佳，同比下降了19.9%至6140萬港元，也尚未恢復至2018/19年同期的水平。

國内消費市場強勁復蘇帶來了機遇，莎莎國際在中國内地市場還是摔了跟頭，不免令人懷疑其有「水土不服」症狀或者被競爭對手打壓下來的可能。

事實上，近些年國内化妝品市場風雲變幻，電商迸發、本土品牌崛起，令一些外資化妝品品牌無力招架，國内化妝品市場靠外資品牌一統天下的日子已漸漸遠去。

與莎莎國際同病相憐的，莫過於李嘉誠家族旗下的屈臣氏了。如今，屈臣氏正敗走内地市場，被内地年輕人抛棄。屈臣氏母公司長和(00001.HK)3月發佈的2022年財報顯示，屈臣氏2022年全球總營收1696.45億港元，同比下滑2%。其中，在中國市場的營收大降23%，創下近九年來最差的業績。年内，屈臣氏在中國市場的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為10.9億港元，同比下滑59%。

此外，屈臣氏2022年在中國市場的店鋪數量進一步下降至3,836間，減少了343間，反映出屈臣氏在中國市場的艱難處境。

由此可看出，不僅是内地市場，在香港市場的香港本地化妝品品牌，對内地遊客的吸引力也正逐漸下降，這正是香港本地化妝品品牌在時代變革之下面臨的困境。如何打翻身仗，也將十分考驗香港本地化妝品品牌的洞察力和魄力。