重卡市場迎暖春！頭部廠商一季報盈利迎拐點

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在過去兩年，作為經濟的「晴雨表」和「溫度計」，我國重卡市場經歷了一場下坡之旅，銷量下滑明顯。於2022年，我國重卡銷量同比下降超過5成，慘遭腰斬。

萎靡的市場環境，令國内重卡頭部廠商業績變臉，股價也一路下行。

進入2023年，隨著國内經濟強勢復蘇，基建開發穩步推進，重卡行業終於熬過冷冬迎來暖春，重卡廠商也迎來了業績拐點。

迎頭向上，3月重卡銷量同比增逾50%

自去年年末進入歷史低谷後，國内重卡市場利好不斷。

首先，國内經濟全面復蘇為重卡市場的需求回升打下了基礎。另外，此前國五促銷透支國六需求等因素的影響也逐步弱化，疊加重卡出口大幅增長，令重卡市場需求猶如久旱逢甘霖。

據中汽協數據，在今年一季度，國内企業重卡銷量共計24.13萬輛，同比增長4.05%。特别是在3月，重卡銷量達11.54萬輛，同比、環比增速均達到50%，時隔20個月重返月銷10萬輛關口，大有王者回歸風範。

3月重卡銷量增幅如此迅猛，背後也離不開國内基建投資的加速落地。

浙商證券研報顯示，據測算，國内有53%的新增專項債資金投向了狹義基建領域。另據國家統計局數據，今年第一季度，基礎設施投資同比增長8.8%，增長顯著。

Wind數據統計顯示，截至4月25日，年内新增專項債發行464只，規模達15402.21億元，從發行進度看，已發行新增專項債規模佔比全年限額(38000億元)超40.5%。

展望2023年，華泰證券認為，年内牽引車銷量處於歷史低位，有翻倍以上的增長空間；近期地產供給扶持政策推出，明年受益於地產景氣度回升，工程車市場需求也有望同步復蘇；若23年關於「國四」柴油車退出的政策出台，或將帶來約100萬台左右的貨車替換需求，提供行業增長機會。因此，該行預期重卡市場有望迎來溫和復蘇，國内重卡銷量有望達到75~80萬輛。

頭部廠商一季報盈利迎拐點

近期，多家重卡上市企業陸續披露了2023年一季度業績報。整體上看，受益於行業復蘇，重卡上市企業一季度成績單也迎來拐點，帶動了股價反彈。

其中，行業龍頭中國重汽(03808.HK)在今年一季度實現營收92.14億元，同比增長22.9%；淨利潤2.24億元，同比大幅增長80.53%。根據中國重汽方面提供的信息，良好的業績表現是中國重汽集團在行業復蘇背景下持續發力的結果。而中汽協數據顯示，中國重汽集團在一季度重卡銷量達6.76萬輛，同比增長23%。特别是在3月份，中國重汽集團實現銷量3.2萬輛，同比大增109%。

中聯重科(01157.HK)營收經歷四個季度的連續下跌後，在今年一季度實現了轉正，同比增幅為4.13%，好於工程機械行業整體表現。此外，中聯重科一季度淨利潤降幅也較前幾個季度大幅收窄，為-10.63%。

中聯重科相關負責人表示，3月以來，公司各類產品訂單持續攀升，尤其是混凝土機械、工程起重機械億元大單交付密集。

福田汽車(600166.SH)一季度經營業績也表現亮眼，營收及淨利潤分别同比增長20.88%及119.89%。報告期内，福田汽車商用車銷量增長可觀，實現銷量16.02萬輛，同比增加14.44%，市佔率達到17%，同比提升2.58個百分點，位居商用車銷量榜首。

值得一提的是，國產重卡品牌出海勢頭不減，成為企業一季度銷量實現增長的重要推動力。

在過去的兩年間，我國中重卡出口規模不斷擴大，從2020年疫情的低谷反彈至2022年超過16萬輛。進入2023年，重卡出口延續強勁態勢，根據海關總署數據，在今年一季度，中國重卡出口6.87萬輛，同比增長103.6%。

從企業看，出口市場正日益成為企業的另一條增長曲線。

中國重汽集團已連續18年保持重卡出口中國第一，目前仍穩坐國内重卡頭部位置。於今年一季度，中國重汽海外出口重卡實現翻番增長，達到3.1萬輛，並再度刷新由自己保持的中國重卡單月出口紀錄。或許是受集團一季度良好業績表現驅動，在港上市的中國重汽股價已經連續五個交易日錄得上漲，累計漲幅為8.67%。

此外，福田汽車也加速出海，一季度海外出口2.78萬輛，同比增長24.6%。

廣發證券在研報中認為，海外市場卡車供給不足為中國品牌卡車出口提供突破契機，性價比支撐出口長期增長邏輯，中南美及「一帶一路」國家有望保持良好態勢，並逐步突破其餘市場，或將成為中國品牌商用車企業聚焦的第二增長曲線。