一季度業績掉隊，百威亞太在中國市場動能略顯不足

原創

五一假日出遊熱度高，勁歌派對，啤酒美食，廣大遊客點燃了國内消費市場的熱情。

實際上，在今年一季度，包括啤酒在内的消費市場顯著復蘇，各大啤酒廠商經營業績也迎來拐點。從數家啤酒廠商公佈的一季報看，無論是啤酒銷量，還是營收層面，廠商們的復蘇勢頭十分強勁。

百威亞太拖後腿

進入2023年以來，隨著疫情放開、内需回溫，消費市場煙火氣回歸了。統計局數據顯示，今年一季度，我國餐飲行業收入同比增長13.9%，其中煙酒類收入同比增長6.8%。

具體到啤酒行業，1-3月啤酒產量為852.7萬千升，同比增長4.5%，對比2019年同期增2.7%。其中，3月啤酒行業產量為343.3萬千升，同比大幅增長20.4%，對比2019年同期增長13.0%，顯示出市場需求正加速釋放。

啤酒市場需求的回升也反映在了啤酒上市企業的一季報中，多數企業一季報業績明顯增長，但百威亞太於中國市場似乎還存在「水土不服」、「增速乏力」的症狀。

根據各公司公告，除了百威亞太外，青島啤酒（00168.HK）、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)和重慶啤酒(600132.SH)這四家啤酒廠商於一季度的啤酒銷量、營收以及淨利潤均取得正增長，其中有三家企業銷量和業績均取得雙位數或以上增幅。

報告期内，百威亞太（01876.HK）實現啤酒銷量22.08億公升，同比增長9.10%，增幅不及青島啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒。百威亞太在公告中表示，銷量增長是由於中國業務復蘇，加上韓國和印度業務表現的進一步推動。

經營業績方面，期内百威亞太實現營收17.02億美元，同比增長12.9%，增幅亦不如上述三家企業；淨利潤為2.97億美元，同比下降1.66%，為上述五家企業中唯一一家淨利潤出現下滑的企業。同期，青島啤酒和燕京啤酒淨利潤分别增長28.86%及7373.28%，珠江啤酒及重慶啤酒也均取得雙位數增長。

業績披露後，資本市場對百威亞太反應冷淡。5月4日，百威亞太股價表現疲弱，早盤一度跌超6%，截止發稿跌幅為5.36%。

中國市場動力略顯不足，高端化繼續推進

如果說中國市場是百威亞太在2022年充滿挑戰的市場，那2023年一季度中國市場則是百威亞太實現復蘇最不理想的區域。

中國市場是百威亞太最重要的營收入來源之一，但百威亞太今年一季度在中國市場的表現稱不上靓麗，成長性不如其他地區。公告顯示，百威亞太一季度在中國市場的銷量、收入分别同比增長7.4%、10.9%，低於亞太地區西部及亞太地區東部。

正常化除息稅折舊攤銷前盈利方面，受高端化及收入管理措施帶動，百威亞太在中國市場每百升收入增加3.2%，使正常化除息稅折舊攤銷前盈利提高12.6%，超過疫情前水平。

實際上，除了高端化帶動外，提價也成為百威亞太在中國市場盈利提升的重要因素。自2021年幾乎所有的產品都進行提價後，在去年三四月，百威亞太上調了核心及實惠產品價格，當時的漲幅是中個位數；到了11月，百威亞太旗下高端和超高端產品在中國市場提價，以對標國内CPI的變化。

不但大力推動高端和超高端產品在中國市場擴張，還進行了提價，那百威亞太的高端化之路走得是否順利？

近年來，隨著青島啤酒和華潤啤酒(00291.HK)等國内啤酒廠商走上高端化，百威亞太亦不甘落後，陸續推出多款高端啤酒以鞏固其高端品牌地位。

繼去年推出超高端啤酒「傳奇虎年」限量版後，百威亞太在今年又推出售價高達1588元的「飛兔騰躍」。根據2022年業績交流會反饋，當前高端系列百威品牌在中國覆蓋率約1/3，而超高端組合則僅在10%左右，仍有較大提升空間。百威亞太計劃2023年將百威分銷覆蓋城市從201個提高到220個，超高端產品覆蓋從51個城市拓展到69個城市，進一步加強中低成熟度市場滲透。

在今年一季報中，百威亞太表示，中國市場高端及超高端類别銷量比重持續提高，百威及超高端收入較去年實現雙位數增長。在印度市場，由於公司持續取得市場份額以及領導高端類别，銷量實現強勁的雙位數增長。高端和超高端類别亦實現強勁的雙位數增長，同時帶動收入雙位數大幅增長。

對於中國啤酒市場二季度展望，中泰證券近日研報指出，去年4-5月受疫情影響總量仍有壓力，低基數效應將繼續體現。更為值得關注的在於隨著夜場、高端餐飲等現飲渠道修復，啤酒均價有望加速提升，實現超預期的增長。

一季度業績表現不佳的百威亞太，在二季度中國啤酒市場復蘇確定性較強的背景下，能否在與國產啤酒品牌的業績比拼中扳回一局？有待時間驗證。