浙商證券：給予威唐工業買入評級

2021-11-16浙商證券股份有限公司王華君,張楊對威唐工業進行研究並發佈了研究報告《威唐工業深度報告：汽車沖壓專家，動力電池箱體打開成長空間》，本報告對威唐工業給出買入評級，當前股價為21.64元。

　　威唐工業(300707)
　　投資要點
　　汽車沖壓專家：沖壓模具-沖壓自動化産綫-沖壓件全産業鏈佈局
　　公司專業從事沖壓模具、沖壓件等業務，在大中型沖壓模具領域具備超過12年的研制經驗。沖壓模具以出口為主，直接客戶包括麥格納集團、博澤集團、李爾公司等國際一流的汽車零部件企業；沖壓件業務涵蓋動力電池包、汽車座椅、車門、白車身等係統。
　　原材料價格、運輸費用利空釋放，傳統業務盈利能力有望反轉
　　1、原材料價格處於歷史高位，未來有望逐步回歸到中樞水平。公司主要原材料採購成本佔營業成本比例約55%，預計未來幾年鋼材需求相對疲軟，鋼價有望走低。1）建築業的減速。2）由於投資潛力的消減和地方政府融資能力有限，2021年基建投資沒有擡升。3）全球制造業的強勢復蘇也削弱了出口市場。
　　2、運輸費用中海運費用大幅上漲，未來有望回歸到中樞水平。2021年下半年歐美國家對自中國進口商品形成“單向”路徑依賴。隨著疫情逐步控制，歐美國家開工率提升後對中國進口商品的依賴將下降從而降低海運需求。
　　基於沖壓技術，積極佈局動力電池箱體業務，打開中長期成長空間
　　動力電池箱體總成：電池包下箱體、冷板、上蓋、BMS等。2021年5月，公司取得越南VINFAST某車型項目定點，預計在明年實現電池箱體的正式銷售。假設動力電池箱體總成單車配套價值量為4000元左右，預計2025年我國動力電池箱體的市場規模將達到401億元，未來5年行業復合增速達53%。
　　盈利預測及估值
　　預計公司2021-2023年的營業收入分別為7.92/11.84/16.39億元，同比增速分別為43%/50%/38%；對應的歸母淨利潤分別為0.55/1.10/1.70億元，同比增速分別為74%/99%/54%，三年復合增速達75%；對應2021-2023年的PE分別為57/29/19倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　催化劑
　　動力電池箱體産能釋放；動力電池箱體定點項目落地。
　　投資風險：
　　動力電池箱體産銷量不及預期；傳統業務盈利能力恢復不及預期。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，威唐工業（300707）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。