浙商證券：給予聯贏激光買入評級

2021-11-16浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,張楊對聯贏激光進行研究並發佈了研究報告《聯贏激光深度報告：動力鋰電領域激光焊接設備龍頭，持續受益下遊擴産》，本報告對聯贏激光給出買入評級，當前股價為46.53元。

　　聯贏激光(688518)
　　國内動力鋰電激光焊接設備龍頭，上半年營收、業績、訂單大幅增長公司是國内領先的精密激光焊接設備及自動化解決方案供應商，尤其在動力電池領域優勢明顯，2020年動力電池行業收入佔比達70%。
　　受益於動力鋰電加快擴産，成長拐點顯現。公司過去3年營業收入復合增速為6%，增速平穩；歸母淨利潤平均水平為0.7-0.8億元。今年上半年公司新簽訂單19億元（含稅），達去年全年訂單金額的127%，其中85%新簽訂單來自於動力電池行業，明後年業績高增長可期。
　　激光焊接行業：滲透率提升快，動力鋰電領域未來5年復合增速達44%激光焊接是繼激光打標、激光切割後正快速興起的第三大激光加工技術，被廣泛應用於高端精密制造領域，尤其是動力鋰電、3C等成長性行業。2020年我國激光加工設備市場規模約690億元，過去5年行業的復合增速達15%。預計動力鋰電領域激光設備的市場規模將從2021年的109億元增長至2025年的232億元，復合增速達44%。
　　公司：激光焊接技術領先，深度綁定寧德時代，動力鋰電領域優勢明顯公司YAG激光器、復合焊激光器、藍光激光器、半導體激光器等技術實力均業内領先。同時公司是業内少數具備激光焊接成套設備供應能力的企業。參考Strategies Unlimited數據，預計2021年國内激光焊接設備市場空間為110億元，公司市佔率僅8%，中長期市佔率提升空間較大。
　　公司在動力鋰電領域的優勢最為明顯。寧德時代為第一大客戶，2017年被評為“最佳合作夥伴”，近年收入平均佔比25%。截至2020年6月，根據寧德時代激光焊接設備的使用佔比測算，公司在寧德時代内份額達90%。公司在手訂單飽滿，並積極籌劃擴大産能，為未來增長提供較強支撐。
　　盈利預測及估值
　　預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為1.1/3.0/5.0億元，同比增速分別為57%/184%/67%，三年復合增速達95%，對應PE分別為142/50/30倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　投資風險：
　　下遊動力鋰電行業擴産低於預期；激光焊接技術變更風險。

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為40.12；證券之星估值分析工具顯示，聯贏激光（688518）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。