華西證券：給予黑牡丹增持評級

2021-11-16華西證券股份有限公司由子沛,宋輝,柳珏廷對黑牡丹進行研究並發佈了研究報告《橫向拓張轉型，新基建定位進一步夯實》，本報告對黑牡丹給出增持評級，當前股價為8.09元。

　　黑牡丹(600510)
　　1.公司基本業務介紹：
　　公司主要業務佈局為新基建、新型城鎮化建設和紡織服裝三大板塊。大股東為常高新集團、海安瑞海等國資以及公司核心管理團隊成員（尹大勇、藍富坤等），為公司傳統業務及新業務發展同時保駕護航。
　　2020年底公司首發股票激勵計劃激勵艾特網能在内公司主要團隊，2021年5月艾特網能董事長藍富坤任職集團副總裁，進入上市公司董監高層，標誌公司對於新基建的支持力度加大。
　　2.房地産等傳統業務穩健，内生外邊並舉新基建業務亮眼
　　1）新型城鎮化建設板塊項目進展順利，經營穩健負債率逐季下降無經營性風險
　　2）艾特網能整合效果顯著，“全産品綫”定位進一步夯實:收購前艾特網能業務集中在數據中心熱能管理，並購後UPS産品品類拓寬産能擴大，加強其“熱能管理、電能管理、模塊化、係統節能技術和智能節能方案”一體化解決方案優勢。並購後艾特網能拓展了數據中心一體化交付業務，從設備供應商向下遊延伸進入機電集成業務領域，大幅提升業務體量。
　　3）牡丹創投股權資産價值逐漸顯現，外延佈局支撐公司潛在新業務增長：先後投資中車新能源、中鋼新型等十餘家優質公司。
　　3.新五年發展規劃明確，新基建板塊有望快速擴張：2021年4月底公司發佈新五年發展規劃，明確未來發展重點為新基建板塊：業務上強調從數據中心設備到一體化交付和服務全面佈局，業績上強調擴大新基建經營規模，投資上強調産業鏈整合實現降本增效。
　　4.投資建議
　　目前公司動態市盈率11.6倍，較同行業其他新基建公司市盈率偏低，PB為0.91倍低於同行業房地産公司，預計2021-2023年營收分別為109.63/116.78/122.98億元，每股收益為0.95/1.10/1.13元，對應2021年11月15日收盤價8.09元/股PE分別為8.50/7.39/7.16倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　6、風險提示
　　精密空調、UPS等産品價格競爭激烈，毛利大幅下滑，導致艾特網能商譽計提；公司房地産業務政策調控下，違約風險。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，黑牡丹（600510）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。