能輝科技：有知名機構聚鳴投資，盤京投資參與的，共17家機構於11月9日調研我司，

2021年11月11日能輝科技（301046）發佈公告稱：中信建投證券朱玥 陳思同、中信保誠基金張弘 俞崴、華泰保險普紹增、國泰基金鄭浩、聚鳴投資惠博聞 賀雲龍、國海證券程亮、太平資産徐建花、興業證券金欣欣、銀華基金範昭楠、傑沨投資許晨、純熙投資邰彬彬、譽輝資本郝彪、盤京投資汪林森、民生證券王一如、海富通基金陸怡雯、易方達基金胡雲峰 李榮耀、交銀施羅德基金孔祥瑞於2021年11月9日調研我司。

本次調研主要内容：

問：與一般的EPC公司相比,從財務報表上看,公司淨利率近20%,是比較高的,其中最主要的差別是什麼?如何能做到這樣的水平?往後看,公司規模擴大的過程中,會維持這樣的水平嗎?

答：公司是一家從集聚一批國内省級電力設計院的高層次專業人才發展而來的智慧能源綜合技術服務商，擁有火力發電專業（含核電站常規島設計）乙級、新能源發電專業乙級、變電工程專業乙級工程設計資質，及電力工程施工總承包和環保工程專業承包資質，具備從發電、變電到電網及新能源全産業鏈的設計和項目實施能力，在新能源和電力設計方面具有深厚的技術底蘊。一是承接的山地光伏項目較多，對設計的能力要求非常高，公司能做到項目全過程設計優化，全過程控制成本；二是通過較強的項目管控能力和技術服務贏得利潤；三是公司積累和研發的一些技術專利和know-how也是形成生産力和利潤的一個方面；四是公司承接的係統集成合同絕大部分是小EPC，即合同不含組件，如果算上組件部分，公司項目利潤還是會比行業高，但利潤率的絕對值會下降。上市以後，公司會繼續加強設計研發，延續較強的設計和研發能力來保證較高的利潤産出，通過EPC合同的載體來實現技術服務的價值。上市以前，公司規模不大，精挑細選優質客戶和優質項目。上市以後，隨著公司規模擴大，目標客戶和目標項目的多元化，利潤率大概率會下降。即使是公司有資源開發主動權的項目，因為不同項目所在地區的太陽能資源禀賦差異較大，也會直接影響收益和利潤。

問：大家比較關注當前組件價格,也快到年底了,傳統上第四季度應該是搶裝旺季,光伏行業和公司大概處於什麼狀態?

答：光伏電站行業目前確實處在困難期，上遊矽料漲價迅猛,超出預期，傳導到中下遊，組件價格從1.7-1.8元/Wp在極短的時間内漲到現在的2.0-2.10元/Wp，這不應該是一個常態。中下遊面臨挑戰，現在業内的建設速度、投資速度全部放慢。公司的應對策略是項目主要以並網為主，而不會把組件全裝完，總體來說影響是可控的，但是項目工期會受到影響，從而對工程量的確認會有一定影響；現在央企最終持有光伏電站居多，新項目的收益率同樣不得不降低，各方利潤空間被壓縮；社會各方面接受光伏項目推遲局面，希望延續或延長光伏發電方面政策，期待明年高潮期來臨。

問：公司簽訂的係統集成合同都是閉口合同嗎?

答：是閉口合同，但市場出現了新困難，大家一起想辦法解決，度過難關，就是豔陽天。即使是閉口合同，現在的業主有可能都會進行部分調整，都有初步溝通。

問：公司如何通過設計研發能力來拉開跟其他公司的成本差距的?如何維持目前在行業裡持續的領先的盈利水平?

答：以山地光伏項目舉例說明，一是公司項目的設計是自身全程優化，不像其他沒有很強設計能力的公司那樣進行設計分包，避免了EPC過程中的成本增加和資源浪費；二是公司在樁基設計、樁基與支架連接方式等方面進行試驗研究和應力計算，採用兼具工程經濟性和施工便利性的微孔灌注樁實施方案，可確保組件敷設平整度、最佳傾角和整個支撐係統的安全與優化，以提升光伏電站發電效率，同時降低成本，降低地形地勢對項目實施的限制，擴大項目用地可選擇範圍，提升項目收益率；三是自主開發支架，公司的支架長期以來都是自主設計的，支架耗鋼量從早期的項目到現在已經大幅下降，大大降低了成本；四是公司結合光伏項目建設地實測輻射資源，組件受溫度、灰塵等影響的實際輸出功率，光伏係統損耗等因素，當時在國家沒有相關規定的情況下，就積極研究最佳光伏電站容配比，降低了電站整體造價和係統度電成本，提高了項目收益率；五是對於項目實施精細化的施工分包，公司十年如一日積累完備了一整套有效的管控體係，節約了施工成本。這樣，每一個環節以技術與管理經驗為支撐，精細化管理，聚沙成塔，壓縮成本，增厚利潤。

問：公司如何有效地獲取係統集成合同?

答：公司主要採用公開招標、邀請招標、競爭性談判等方式來獲取合同。我們未來通過項目開發，以技術帶動開發，以資源帶動市場，用EPC或BT方式建設項目將會增多。

問：公司在戶用分佈式光伏和儲能方面如何佈局?

答：一、戶用方面。戶用分佈式光伏市場空間較大，基礎量做起來後，持續性較好；目前戶用光伏還有綠色通道補貼。但是明年如果補貼不能延續，組件價格處於目前這個高位，像前兩年的“好日子”就不可能延續，但仍是值得開發的大市場。面對千家萬戶的戶用市場，既要有爭做“星辰大海”的情懷，又要理性對待，腳踏實地。目前公司引進了專門的戶用技術與工程團隊，組建了專門的戶用平台公司，大力拓展戶用業務。

問：公司自持的工商業分佈式光伏電站的裝機容量總體不算特別多,未來有何規劃?

答：公司目前持有的分佈式光伏電站相當一部分是早期的國家“金太陽”示範項目，運行的時間都較早。之前作為非上市公司，公司融資通道有限，一直採取穩健經營的策略，2018年“531新政”以後就全部取消這方面的投資。現在公司上市了，會根據自身資金情況，對持有自發自用率高的地區的工商業分佈式光伏項目將做出積極規劃，增持一部分工商業分佈式電站。

問：去年公司年報披露的數據公司總人數近150人,未來公司人員如何規劃?

答：公司上市後兩個多月時間内，已經呈現快速發展的態勢，陸續引進了幾十名優秀人才，主要在研發、設計和市場方面。

問：公司工商業分佈式光伏和集中式光伏項目的盈利能力有差別嗎?自行開發的比例分別是多少?

答：如果項目是公司開發的資源，以市場帶動的EPC合同，目前階段工商業分佈式的電價更高，利潤水平要比地面電站高。但如果項目不是公司參與開發的，僅僅是純粹的EPC承接方,區別就不大。當然公司合作的企業如央企，對項目要求比較高，選擇EPC單位要求過硬，公司擁有技術和聲譽優勢，取得項目的價格相對會高一些，會有更大空間；但有的業主風格不同，選擇建設方要求不是那麼高，競爭就會更激烈，利潤就相對較低。目前自行開發的比例還是不高的，公司將進一步加大工商業分佈式、地面電站以及整縣（區域）開發，以技術帶動市場開發，形成更有確定性、可預期的良性發展。

能輝科技主營業務：以光伏電站設計、係統集成及投資運營一站式服務為主體,並開展垃圾熱解氣化、儲能等新興技術研發和應用業務的新能源技術服務商

能輝科技2021三季報顯示，公司主營收入4.62億元，同比上升66.35%；歸母淨利潤8307.92萬元，同比上升62.12%；扣非淨利潤8034.79萬元，同比上升69.42%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.27億元，同比上升114.8%；單季度歸母淨利潤1661.87萬元，同比上升119.06%；單季度扣非淨利潤1668.04萬元，同比上升136.49%；負債率33.08%，投資收益211.62萬元，財務費用-173.5萬元，毛利率29.22%。

該股最近90天内無機構評級。近3個月融資淨流入8649.58萬，融資餘額增加；融券淨流入0.0萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，能輝科技（301046）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。