近九成銀行股「破淨」，市場錯殺給機會？

　　近期，41家A股上市銀行三季報全部出爐，相較於市場整體年内業績增幅逐季縮減，銀行股卻成為了為數不多的業績增速逐季遞增的板塊。

　　然而，三季報良好的業績表現，仍擋不住低估值的銀行股再度大跌。

　　41家上市銀行竟有36家破淨

　　今年以來，銀行IPO不斷提速，齊魯銀行於6月18日正式登陸上交所，瑞豐銀行也已完成新股發行。值得注意的是，近九成銀行股股價已破淨。

　　據統計顯示，截至11月8日收盤，41家A股上市銀行中，有36家銀行股價跌破淨值，破淨比例高達87.8%。其中，民生銀行市淨率竟低至0.35。

　　僅有寧波銀行、招商銀行、瑞豐銀行、杭州銀行、平安銀行未“破淨”。

　　與此同時，已有多家銀行的大股東和高管紛紛出手增持股份“保價”。據悉，今年以來，共有18家上市銀行的127位董監高通過二級市場增持自家銀行的股票，合計斥資5751.6萬元，但是仍無法阻止銀行股的下跌。

　　業績表現不錯

　　值得一提的是，近期銀行剛剛給出的三季報成績表現不錯。相較於市場整體年内業績增幅逐季縮減，銀行股卻成為了為數不多的業績增速逐季遞增的板塊。

　　資料顯示，A股41家上市銀行，多數銀行實現營收、淨利雙增，有13家銀行歸母淨利潤增速超20%，有的甚至超30%。

　　具體來看，江蘇銀行、平安銀行淨利潤較上年同期增長均超30%；張家港行、寧波銀行、杭州銀行、興業銀行、招商銀行等9只銀行股也同樣都實現了20%以上的利潤增長。

　　招商銀行營收增長13%，淨利增長22%；興業銀行營收增長8%，淨利增長23%；平安銀行營收增長9%，淨利增長30%。

　　與此同時，上市銀行資産質量持續向好。據機構測算，三季度末上市銀行整體不良率為1.39%，環比下降0.02個百分點。其中寧波銀行、常熟銀行和郵儲銀行的不良率分別僅為0.78%、0.81%和0.82%，資産質量優異。

　　大部分銀行不良率相較於去年年末下降，僅青島農商行、西安銀行、浙商銀行及重慶銀行4家銀行的不良率較去年末有所擡升。

　　從三季報來看，上市銀行三季報整體呈現業績向好。而優質銀行的業績也遠超市場預期，銀行股投資價值已經顯現。

　　不過，可惜的是業績並未能撐起上市銀行的股價，目前A股市場約九成上市銀行“破淨”。

　　為何大面積破淨？

　　在基本面都向好的情況下，市場依舊不看好銀行股的走勢，大規模破淨是常態，是市場的錯殺嗎？

　　今年以來，房地産市場外部環境承壓，部分房企違約風險暴露，銀行的房地産對公貸款不良也明顯“雙升”。例如，招商銀行受部分房地産企業信用風險暴露影響，截至三季度末，該行對公房地産不良貸款率1.29%，較上年末上升1.06個百分點。

　　因此，當前銀行股價的表現不佳原因在於多方面，或是市場在擔憂房地産對銀行資産質量的沖擊。

　　另一方面，眾所周知，A股銀行股的主要收入來源就是利息差，其業績增長的源動力並非市場營銷，而是依靠M2的不斷增長來做大利潤總量，淨利潤率變化曲綫不大。

　　在當前背景下，銀行依舊靠賺利息差來保持利潤增速將增加難度，當前市場比較擔心的是疫情下對銀行讓利的壓力。

　　其次因為銀行股盤子太大，大部分都是超級大盤子股票，這些大象股是很難被炒作的，一般的資金漲不動，需要大量資金才能撬動銀行股。而近期市場資金聚集於新能源等熱門賽道股，缺乏資金的炒作，才會導致銀行股始終漲不起來。

　　此外，頭部銀行股存在護盤的現象也是一大因素。除上市銀行外，各地城商行風起雲湧，外資銀行加入戰局，行業内的競爭愈演愈烈。

　　在多種因素下，銀行股跌跌不休，也正在遭遇“白菜價”估值。11月8日收盤價格計算，銀行類上市公司動態市淨率已降至0.34倍至1.9倍之間。

　　那麼，未來銀行股是否會走出一波估值修復行情？

　　不過，對於銀行板塊未來的投資機會，業内人士均表示，銀行板塊估值約處於近10年來歷史底部。

　　一方面，由於龍頭銀行三季報表現亮眼。加之年底地方債發行提速，社融信貸有望在第四季度觸底回升，銀行資産質量持續向好支持業績釋放。

　　未來隨著政策託底經濟或逐步落地，銀行業經營壓力將得到一定的緩解，從而推動銀行股估值修復，看好銀行板塊的投資機會。

　　另一方面，後期地産行業信用風險可能也有邊際改善，有利於緩解投資者的悲觀情緒。長期看，銀行依然具備投資價值。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。