天風證券：給予帝爾激光買入評級

2021-11-04天風證券股份有限公司李魯靖對帝爾激光進行研究並發佈了研究報告《毛利率逐季度提升，積極擴充産能》，本報告對帝爾激光給出買入評級，當前股價為155.21元。

　　帝爾激光(300776)
　　公司發佈2021年三季報，業績穩步提升：
　　1）2021年前三季度公司實現營業收入9.35億元，同比增加31.29%，歸母淨利潤實現2.81億元，同比增加9.53%，扣非後歸母淨利潤為2.69億元，同比增加8.50%。2）單季度來看，三季度環比持續增加。Q3單季度，公司實現收入3.34億元，同比增加25.95%/環比增加2.43%；實現歸母淨利潤1.04億元，同比增加8.71%/環比減少0.61%；實現扣非歸母淨利潤1.00億元，同比增加13.59%/環比增加2.54%。
　　毛利率逐季度提升明顯，盈利能力修復：
　　1）在光伏降本趨勢下，公司適當調整設備售價及預收款比例，去年四季度以來毛利率有所降低，但今年毛利率逐季度上升，Q3單季度毛利率47.97%，較二季度增加3.26pct，較一季度增加7.55pct，淨利率為31.01%，較一季度增加4.18pct。2）前三季度期間費用率為11.46%（銷售、管理、研發、財務分別為2.91%/2.65%/8.02%/-2.12%）同比增加3.54pct，主要係研發投入加大，研發費用率增加3.28pct，銷售、管理費用率均有所降低。3）回款增加，盈利質量進一步提升，前三季度經營活動産生的現金流量淨額較去年同期增加273.32%。
　　投資研發生産基地二期項目，産能持續擴張：
　　公司計劃總投資20億元建設研發生産基地二期項目，一是擴産原有的光伏設備業務，主要進行激光消融設備、激光摻雜設備等現有高端光伏設備研發及生産，並新佈局激光印刷設備研制業務；二是將激光技術應用到新型顯示領域，主要進行激光顯示修復設備研制等。新項目將進一步擴大公司的生産能力，加快新領域的突破。
　　激光轉印、HJT、TOPcon等多路綫取得新技術進展：
　　1）激光轉印交付試驗綫，在PERC上進行了長時間論證，也可用於TOPcon和HJT，激光轉印整綫設備即將交付。2）TOPCON方面激光開膜和特殊漿料開槽在客戶中試綫得到應用。3）HJT方面獲得了歐洲客戶LIA設備批量訂單。4）在其他行業中MINILED激光修復、激光打孔也有拓展。
　　盈利預測與投資建議：預計2021-2023年公司營收分別為13.96億、17.72億、22.14億，YOY30.21%、26.95%、24.90%；歸母淨利潤分別為4.21億、5.24億、6.05億，YOY12.71%、24.49%、15.56%，對應PE36X、29X、25X，維持推薦。
　　風險提示：毛利率波動風險；行業政策波動風險；市場競爭加劇風險；新産品研發進展不及預期等

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為191.39；證券之星估值分析工具顯示，帝爾激光（300776）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。