中國銀河：給予中國交建買入評級

2021-11-04中國銀河證券股份有限公司錢德勝,龍天光對中國交建進行研究並發佈了研究報告《業績如期反轉，城市建設新簽訂單增速快》，本報告對中國交建給出買入評級，當前股價為7.2元。

　　中國交建(601800)
　　事件：公司發佈2021年三季報。公司實現營業收入5162.17億元，同比下降25.99%；實現歸母淨利潤149.65億元，同比增長48.58%。
　　業績如期反轉。2021年前三季度，公司實現營業收入5162.17億元，同比增長25.99%；主要由於主營業務規模增長所致。實現歸母淨利潤149.65億元，同比增長48.58%；實現扣非淨利潤137.52億元，同比增長44.56%。主要由於營業收入增加，期間費用管控得當，盈利水平提高所致。報告期，公司經營性現金流淨額為-585.22億元，同比多流出200.21億元，主要由於會計政策變更所致。資産負債率為74.64%，同比降低0.73pct。
　　淨利率有所提升,期間費用率明顯下降。2021Q1-3，公司毛利率為11.57%，同比降低0.91pct。淨利率為3.61%,同比提高0.73pct。期間費用率為6.7%，同比降低1.26pct。合同資産為1445.64億元，同比增長33.33%，主要要由於境内項目穩步開展，以及上年同期境外項目受疫情影響推進較慢所致。長期應收款為1583.11億元，同比減少37.55%，其他非流動資産同比增長459.09%，主要由於會計政策變更導致部分長期應收款重分類至其他非流動資産所致。短期借款為746億元，較年初增加62.39%，主要係於業務增速較快導致短期資金需求增加所致。
　　城市建設新簽訂單增速較快。報告期内，公司新簽合同額為10,067.13億元，同比增長36.58%。境外地區的新簽合同額為1,260.58億元，同比下降4.81%，約佔公司新簽合同額的13%。公司新簽合同額的增長主要來自於境内城市綜合開發、市政建設、道路與橋梁、環保等相關業務領域的投資與建設的增加。分業務看，基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務和其他業務新簽合同分別為8,908.07億元、362.00億元、705.16億元和91.90億元，分別同比增長35.04%/41.06%/52.89%/63.35%。基建合同中，城市建設新簽訂單3021億元，同比增長55.81%。道路與橋梁建設新簽訂單1888億元，同比增長30.07%。截至上半年，公司在執行未完工合同金額為29,864.63億元，訂單儲備充足。公司是世界最大的港口、公路與橋梁的設計與建設公司、全球規模最大的疏浚公司；也是中國最大的國際工程承包公司、中國最大的高速公路投資商；公司擁有世界上最大的工程船船隊。公司實施“大城市”、“大交通”業務，不斷加快市場開拓的步伐。
　　投資建議：預計公司2021-2022年EPS分別為1.26/1.44元/股，對應動態市盈率分別為5.87/5.14倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：新簽訂單增速不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險；固定資産投資增速下滑的風險。

該股最近90天内共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為9.82；證券之星估值分析工具顯示，中國交建（601800）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。