東吳證券：給予久立特材買入評級

2021-11-04東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚對久立特材進行研究並發佈了研究報告《2021年三季報點評：業績逆勢增長，未來潛力較大》，本報告對久立特材給出買入評級，當前股價為12.85元。

　　久立特材(002318)
　　事件：公司發佈2021年三季度報告：公司2021年前三季度實現收入為44.9億元，同比增長25%；歸母淨利潤為6.1億元，同比增長11.5%。
　　點評：
　　不懼成本波動，盈利能力穩定。不同於多數鋼鐵企業出現的Q3業績環比下滑，公司Q3實現歸母淨利潤為2.36億元，環比增0.6%。公司作為國内高端不鏽鋼管龍頭，面對出口退稅取消以及原材料價格波動，仍能保持較強盈利水平。
　　加快推進年産5000噸特種合金項目。2021年7月31日，公司召開第六屆董事會第八次會議審議通過了《關於對年産5000噸特種合金管道預制件及管維服務項目追加投資的議案》，同意公司使用自籌資金4772萬元對“年産5000噸特種合金管道預制件及管維服務項目“進行追加投資。本次對該項目追加投資是為適應環保審核政策和實際需求，本次追加投資後公司將加快推進該項目建設，力爭早日投産。
　　精密管材項目投産，高端化有望進一步提升。公司可轉換公司債券募集資金投資項目之一“年産5500KM核電、半導體、醫藥、儀器儀表等領域用精密管材項目“主體生産綫順利投入生産。該項目投産後，將有助於加快核電等高端裝備自主化建設和高新技術的推廣應用，促進技術及産品創新，提升我國核電等建設關鍵材料的技術水平及加快國産化進程。同時有利於進一步優化公司産業結構，提高公司高端産品的收入佔比，鞏固公司在工業用不鏽鋼管領域的領先地位。
　　久立特材：高端不鏽鋼管龍頭，增産調結構進行時。高端不鏽鋼管是一個高壁壘、低供給和強需求的行業。久立特材2020年産能12萬噸，産量11.4萬噸，在全國高端不鏽鋼産量佔有率超30%；公司正在按計劃繼續有序推進募投項目建設工作。公司不斷加碼研發，實施精細管理，有望進一步打開降本增利空間。根據公司2021年半年報，公司高附加值産品2021H1收入佔比已提升至18%，對標國際同業，仍具備較高提升空間。
　　業績符合我們預期，繼續推薦。基於公司三季報，我們維持公司2021-2023年營收分別為60.5/66.6/71.9億元，同比增速分別為22%/10%/8%；我們維持2021/2022/2023年歸母淨利潤為8.2/9.2/10.6億元，同比增速為6%/13%/15%，對應的PE分別為15/13/11倍；考慮目前估值水平處於歷史的相對低位，公司作為高端不鏽鋼管龍頭具備高成長性，高端化提速，周期屬性逐步削弱，故維持公司“買入”評級。
　　風險提示：原材料價格波動及供應的風險；需求不及預期。

該股最近90天内共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為18.92；證券之星估值分析工具顯示，久立特材（002318）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。