中泰國際：天倫燃氣(01600.HK)引入國企珠海港入股有利其長遠發展 重申買入

中泰國際發佈報告，天倫燃氣(01600.HK)6月7日公告，主要股東張瀛岑先生按每股7.68港元(相當於上日收市價8.46港元的9.2%折讓)，向珠海港(000507.CN)出售1.2億股股份(11.96%股權)。由於國際金融公司(IFC)上月宣佈向張先生按每股7.50港元出售1.4億股股份，換言之，公司此次實質引入珠海港成為戰略性股東，以替換IFC的退出。上述兩項交易估計最快可於6月底前合共完成。公司不涉及股票增發，不會導致盈利攤薄效應。主要股東張先生的股權也將由53.87%上升至55.96%，維持絕對控股地位。

珠海港是珠海市國資委旗下綜合企業，經營三大業務：(一)以珠海高欄母港及其他碼頭，從事港口投資、運營及船舶運輸；(二)風電、光伏等新能源發電、管道燃氣、儲電及氫能等其他新能源產業、(三)港城建設、物業管理及生產制造。該行認為，珠海港的國企背景及新能源業務發展，有利天倫燃氣長遠壯大。

該行相信，珠海港與天倫燃氣雙方未來有機會在燃氣及其他新能源項目合作。該行也不排除，珠海港為加強新能源業務發展未來會增持公司的可能性。該行維持盈利預測，但認為公司引入珠海港可降低風險溢價。該行相應將貼現現金流分析(DCF)推算的目標價由9.32港元上調至10.20港元，這對應8.3倍2021年市盈率和20.6%上升空間。重申買入評級。