交银国际：料光大银行(06818-HK)2021年实现较快盈利反弹 评级升至买入

交银国际发布报告，光大银行(06818-HK)2020年净利润同比增长1.3%，从相对前九个月的5.7%下降好转，归功于4季度减值损失同比下降13%。由于良好的资金成本控制和资产/负债结构调整，净息差在2020年仅同比收缩2个基点。该行认为，收入增长将在2021年加快，加上信贷成本降低，利润将强劲复苏。

光大的不良率/余额在4季度分别下降15个基点/8%。下半年的逾期/关注类贷款率环比下降6个/4个基点，这意味着减值压力较小。光大的理财和代理服务费同比增长72%，带动手续费同比增长5%，抵消了2020年因疫情而导致的银行卡手续费下降14%。该行相信理财和信用卡业务的反弹将支持2021年的息差和手续费收入。健康的资产负债表推动信贷成本下行，信用卡和财富管理业务支持息差和手续费表现。

由于零售银行业务的改善，尤其是在财富管理和信用卡业务方面，该行预计光大将在2021年实现比同业更快的盈利反弹。由于信贷成本降低，该行提高2021/22年盈利预测，将目标价从3.10港元上调至4.20港元，相当于2021年市净率0.45倍，上调评级至买入(原为中性)。