交银国际：工行(01398-HK)2021年有望实现盈利反弹 评级上调至买入

交银国际发布报告，工行(01398-HK)2020年净利润同比增长1.2%，扭转前九个月的9.3%下降，这要归功于4季度的减值损失显着降低。收入/拨备前利润分别同比增长3.1%/4.4%，高于前九个月的2.7%/3.1%。该行相信，随着息差和手续费趋势的改善，以及信贷成本的降低，盈利增长将在2021年继续复苏。

尽管工行的不良率和余额在2020年4季度/下半年环比上一季度/上半年均有所增加，但关注类贷款余额和比率（资产质量的领先指标）在下半年均环比有所下降。逾期率在2020年也下降16个基点。该行认为更健康的资产负债表将降低2021年工行的拨备压力。

鉴于资产收益率提高、流动性收紧以及经济增长回升带来的减值压力降低，该行预计2021年银行业的经营环境将改善。作为中国最大的商业银行，工行将引领复苏趋势，并在2021年实现盈利反弹，尤其是在2020年大幅核销后。由于信贷成本降低，该行上调了2021-22年盈利预测，将目标价从4.90港元上调至6.60港元，评级上调至买入。