交银国际：料新华保险(01336-HK)2021年公司新业务价值同比增速为9% 维持中性

交银国际发布报告，2020年新华保险(01336-HK)实现归母净利润同比下降1.8%，显著好于该行和市场预期，投资收益表现强劲。新业务价值同比下降6%，符合预期，降幅显著小于可比同业。保费增速领先同业，银保趸交渠道贡献较高。此外，代理人队伍仍快速扩张，公司预计21年代理人在现有平台上小幅增长，重在提升队伍绩效。

此外公司在业务增长模式上较为依赖代理人规模的扩张，在业务结构上仍存在优化的空间。2021年公司新业务价值面临较高增长基数，该行预计同比增速为9%左右。基于0.33倍2021年P/EV，该行将目标价从36港元小幅下调至34港元，维持中性评级。